整体业绩表现亮眼，符合我们的预期。
        省内优势进一步加强，蒲公英计划开枝散叶，省外存济扩张启动。公司2018  年浙江省内收入达到14.11  亿元，同比增长32%，毛利率为45.59%，毛利占比达到97%；省外收入实现1.30  亿元，同比增长23%，毛利率为16%，毛利占比为3%。公司蒲公英计划提出三到五年在浙江省布局100  家分院，目前已完成10  家新分院签约。省外的存济口腔医院也逐步开张运营，武汉存济于2018  年1  月开始营业，重庆存济于2019  年2  月开始营业，有望在未来为公司省外扩张打下良好的基础。
        种植、正畸等高端项目提速明显，客单价持续提升。公司2018年种植业务收入增速达到40%、正畸业务增速达到36%，收入占比分别为19%、26%，显著带动了公司整体收入的增长。集团整体医疗服务收入达到14.74  亿元，同比增长28%；其中医疗门诊量为184.22  万人次，同比增长17%；客单价达到800  元/人次，同比增长10%；量价齐升趋势明显。
        规模效应逐步体现，利润率稳步提升。伴随公司整体规模上升以及2018  年公司供应链新模式试点，通过医院集团二次议价使得耗材整体采购成本下降5%、新建口腔医院设备成本下降3%，公司整体毛利率因此上升1.93pct，达到43.29%。由于公司良好的市场口碑，销售费用仅为0.71%；管理费用率则由于新院逐渐成熟，职工薪酬及折旧摊销费用率下降明显，使得管理费用率下降3.45pct。上述影响共同作用下，销售净利率上升4.01pct，达到23.23%。
        盈利预测：我们预计公司2019-2021  年归母净利润分别为4.64亿元、6.26  亿元和8.09  亿元，同比增长40%、35%和29%；对应2019-2021  年PE  分别为49X、36X  和28X。公司为国内口腔医院龙头企业，省内扩张确定性强，省外及其他业务线均有布局，维持“强烈推荐”评级。
        股价催化剂：老院及分院盈利与扩张超预期
        风险提示：新院扩张较快盈利不达预期的风险；老院盈利不达预期的风险；医疗事故风险；突发事件风险。