静态看，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在12%-16%区间内，价格为113-117  元。
        现代转债留给市场的规模可能在7.27  亿元（45%）左右，预计其打新参与程度或与AAA  的招路转债接近，假设网上申购户数为70  万，网下参与6500  至8000  户，网上按照打满计算，网下按照上限的80%打新，中签率约为0.010%-0.012%。清理网下打新乱象后中签率会有一定提高，这对机构投资者而言是好事。而即使权益市场波动加大，但AAA  品种也无需担心破发问题。值得一提的是，在中小创板块经历大幅上涨之后，权益市场震荡期中消费板块重拾强势，即使现代制药并非最受关注的医药行业品种，AAA+正股估值较低也对转债投资者有足够吸引力。
        现代制药隶属于国内最大的“中央企业医药健康产业平台”国药集团，定位为国药集团旗下统一的化学药平台，具有集成平台优势。2016  年底至2017  年初公司逐渐完成了国药工业资产的整合。公司主营业务为原料药、制剂和大健康产品，2017  年抗感染药物、心脑血管药物分别贡献营业收入约53%/11%，毛利率分别为30.71%/76.26%。从子公司角度看，国药威奇达、上海天伟、国药致君贡献了主要利润。
        2018  年公司业绩维持较高增速，其中18H1  实现营业收入/归母净利润58.53/4.10  亿元，同比增长27.81%/14.87%。在2017  年重组之后公司各项业务逐渐理顺，前期亏损的海门公司、国药中联经营情况继续转好。具体业务方面，头孢呋辛酯片0.25g  及0.125g  两个品规通过国家药监局仿制药质量和疗效一致性评价后快速放量，带动业绩提升。业绩快报显示2018年公司的营业收入/归母净利润达到113.50/  7.11  亿元，同比增速较18H1增长5.44/22.94  个百分点，达到33.25%/  37.81%。营业收入加速增长符合预期，而18H2  净利润增速的显著提升除与产品毛利率提升有关外，也有处置资产确认投资收益的贡献。
        风险提示：重组整合效果不及预期、产  品销售不及预期。