启明星辰行业地位较高、成长性可以期待，静态看预计目前平价下启明转债上市首日获得的转股溢价率在  10%-14%区间内，价格为  110-114  元。
        预计启明转债留给市场的规模在  6  亿元（57%）左右，假设网上申购户数为  55  万，网下参与  4000  至  5500  户，中签率约为  0.014%-0.017%。由于拖拉机账户的拆除，当前网下打新的参与户数相比之前有大幅减少，中签率会有相应提高，但对于有基本面支撑的品种“该打的总是要打的”。即使权益市场波动加大，但当前平价  100  元附近的  AA  品种价位中枢在  110元附近，也无需过于担心破发问题。对于启明转债，投资者可以对其一级、二级机会均予以关注。
        启明星辰成立于  1996  年，是国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合网络安全企业。良好的政企关系使得公司在业务开拓上具有较大优势。截至  2018H1公司安全网关业务营业收入规模最大，约为  37%，毛利率也水平较高，达到  75.34%。“十三五”期间信息安全已经上升至国家战略，工信部印发的《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020  年）》明确提出信息安全产品收入到“十三五”末达到  2000  亿元，年均增长  20%以上。
        从营收端看，2016  年至  2018H1  公司营业收入同比增速有下降趋势。不过17Q4/18H1  订单疲软对营收增速的影响逐渐变小，而  18Q3  公司预收账款金额为  2.72  亿元，同比大增  38.28%，或指向新签订单情况较好。从盈利能力看，公司整体毛利率比较稳定，产品竞争力较强。业绩快报显示  2018年公司实现营业收入/归母净利润  25.20/5.69  亿元，同比增长  10.58%/25.87%，其中扣非归母净利润同比增长达到  36.33%，略超市场预期。公司盈利端表现较好，与盈利能力较低的安方高科剥离有关，另外期间费用率可能也有所下降。往后看，广阔的市场空间和新产品放量有望继续支撑业绩增长。
        风险提示：业务拓展不及预期，子公司业绩不及预期。