周一至周四央行继续暂停逆回购，周五开展了200亿逆回购操作，央行继续削峰填谷熨平流动性波动。本周各期限存单发行利率均出现上行，跨季因素以及后半周银行间流动性趋紧可能是存单发行利率上行的主因。  
        一级市场：需求边际转弱。本周新发行利率债3503亿，利率债净供给1984亿，由于本周地方债发行量较大，利率债净供给大幅上升。整体来看，周一至周三一级市场需求正常，周四受资金面收紧和地方债供给冲击影响，金融债发行情况不太理想。  
        二级市场：数据密集公布，长债震荡走弱。上周末2月通胀和金融数据公布，CPI如期回落，2月新增社融不及预期，但合并1-2月数据来看仍然可观。周一债市对数据反馈并不显著，而是跟股市保持较高关联度，现券和期债随着股市走强而震荡走弱，当天210上行3.25bp。周二和周三债市消息面平静，"股债跷跷板"仍发挥作用，债市呈现窄幅震荡。周四早间公布的1-2月经济数据喜忧参半，当天股债脱钩双双下跌，债市下跌或主要由资金面趋紧和一级招标不理想导致，当天210上行2.75bp。周五李克强总理答记者问提到可以运用存款准备金和利率等工具，使市场对降准降息的预期再次升温，债市出现"过山车"走势先跌后涨，当天210下行1.25bp。全周10年国开活跃券180210累计上行4bp。  
        期限利差：曲线走平。本周国债和国开曲线双双走平：国债10-1利差收窄2bp至67bp，国开10-1利差收窄7bp至101bp。国开方面短端和长端均出现调整，短端调整幅度大于长端导致利差收窄，缴税因素导致的资金面收紧或是主要原因。从隐含税率来看各期限国债表现好于国开，原因可能有两方面：1）非银对资金面的波动更敏感，因而国开调整幅度更大；2）当前债市趋势并不明朗，博弈氛围浓厚，利空因素催化下交易属性更强的国开调整幅度更大。    
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期