我们预计其定位略高于生益转债，目前平价下亨通转债上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格为114-118  元。
        预计亨通转债留给市场的规模在8.67  亿元（50%）左右，假设网上申购户数为50  万，网下参与7000  至9000  户，网上按照打满计算，网下按照上限的80%打新，中签率约为0.011%-0.014%。近期权益市场波动较大，3  月13  日/14  日主要股指接连出现下跌，但我们认为参与打新仍然有益，毕竟平价在90元附近的几只AA+可转债标的价格也超过105  元，且亨通光电坚实的基本面能够提供保护。二级市场上如果亨通光电出现调整，亨通转债是不错的布局机会。但对于正股自身而言，光通信业务盈利能力短期承压，5G  大规模推进尚需时日，略作等待可能也是不错的选择。
        亨通光电是全球光纤光缆行业龙头，2017  年光通信网络/智能电网传输两大业务实现营业收入86.79/73.55  亿元，同比增长12.30%/26.05%，占营业收入比重为34.12%/28.92%。公司与之前转债上市的中天科技业务接近，但成长性和盈利能力暂时略胜一筹，这也是其市值较大的重要原因。
        2016/2017  年公司业绩增长迅速，主要与光通信产品量价齐升有关。2018H1  公司实现营业收入/归母净利润152.72/11.72  亿元，同比增长33.81%/  52.69%，毛利率同比上升0.58pcts，业绩向好的主要原因在于两大主业继续发力，另外公司海缆业务在手订单充裕，将利好后续业绩。业绩预告显示2018  年全年公司实现归母净利润23.20-27.41  亿元，同比增长10%-30%；扣非净利润同比增加9531  万元到47654  万元，同比增长5%-25%，符合市场预期。需要指出公司盈利端增速相比于18H1  和2017  年有所下降，这与运营商光纤库存高企、订单执行延缓、5G  项目还未大规模启动有一定关系。但公司行业地位显著、控制成本能力突出，有望在5G  建设快速推进后继续享受行业红利。
        风险提示：运营商资本开支下滑导致光纤  光缆需求不及预期且可能采取限价集采政策；行业光棒产能扩张过度，产品价格波动；新产品技术路线和竞争格局存在较大不确定性；新能源业务存在产能过度扩张和技术快速升级的风险。