虽然毛利率收缩至22.9%，但税收支出大幅改善。我们预计公司2019/20年净利润将同比增长21%/5%，将目标估值从2020年7倍市盈率上调至8倍，得出新目标价3.1元  (前为3.78元)，建议继续关注。
        世茂房地产  (813  HK;  23.95元;  目标价:  27.6元)  ―  整体皆有改善
        世茂房地产在2018年的业绩中有一系列改善，其中毛利率提高1.1个百分点。更重要的是，尽管年内合同销售规模增长了75%，但费用与销售比率仍有所下降。此外，库存与合约销售比率因流失率  (churn  rate)  加速而进一步下跌。贷款成本平均保持在6%以下，领先于大多数同业。未入账的合同销售同比增长60%，使今年盈利能见度达到2012年以来最高。这些改善总体上超过了对购地价格、新开工面积或可销售管道减速的担忧。我们将目标价从25.5元上调8%至27.6元，建议继续关注。
        中国联塑  (2128  HK;  4.68元;  目标价:  7元)  ―  派息更慷慨
        中国联塑2018年核心利润为21.8亿元人民币，大致符合我们的预期。塑料管道销售量不达标被平均售价上升和毛利率改善所抵消。由于购地放缓，公司预计2019年联塑领尚环球  (Lesso  Home)  的资本支出将继续下降。随着现金流的改善，管理层承诺红利支付率将超过30%，并逐步上升，因此我们预计2019年的股息收益率为8%。由于宏观状况改善，随着2018年下半年经济放缓后，核心塑料管道业务将在2019年出现更快的销量增长。现时估值不高，我们维持目标价不变，建议继续关注。