【事件】（详见正文）
        1）同店继续强劲增长，委管业务2019  年有望提速。①自营业务：全年实现营业收入71.68  亿元，同比增长12.1%，毛利率上升0.4pct  至77.6%；②委管业务：全年实现营业收入41.77  亿元，同比增长15.1%，毛利率下降3.55pct  至60.36%，出租率下降2.6pct  至95%；③建造施工及设计业务营收大幅增长2535.9%至14.8  亿元，有力拉动美凯龙整体营收增速，但因自身毛利率较低（仅32.7%），对公司整体毛利率有所拖累。
        2）毛利有所承压，费用率继续优化。①毛利率：受收入结构变化（委管、建造施工及设计业务占比提升）以及委管项目前期服务业务毛利率下滑10.3pct  影响，综合毛利率减少4.9pct  至66.2%；②费用率：期间费用率下降3.1pct  至33.5%，其中，销售费用率减少1.9pct  至11.9%，管理费用率下降2pct  至10.5%，财务费用率上升0.4pct  至10.8%（主因有息负债增加以及汇兑损失）。
        3）推广智慧零售，赋能终端增强卖场附加值。①卖场引流运营能力提升。②推行智慧营销，赋能终端门店。③产业链业务拓展。④实施员工持股计划，彰显长远发展信心。
        4）我们认为，公司积极拥抱新零售，线下渠道价值突出，泛家居平台挖掘潜力巨大，未来业绩发展稳健，有望迎来戴维斯双击,预计2019-2021  年EPS  分别为1.46/1.66/1.85  元，对应PE分别为9.2/8.1/7.3X，维持强烈推荐评级。
        风险提示：地产持续低迷，家居行业景气度急剧下降。