受益于LCD  产能向大陆转移，公司近五年来营收保持快速增长，2013  至2018  年营收复合增长率达57.4%，归母净利润复合增长率达47.73%。
        Module  制程全覆盖，Cell  与Array  制程国产替代空间大
        TFT-LCD  生产可分为三段制程：首先是前段Array  制程，Array制程的主要目的是完成玻璃基板的生产；然后是中段Cell  制程，是以前段的Array  玻璃作为基板，和彩色的滤光片玻璃基板相结合，并且在两片玻璃基板之间灌入液晶；Module  制程是把LCD面板与外部驱动芯片和信号基板相连接，并组装背光源和防护罩，经检测后即成为LCD  模组。三段制程设备价值量占比分别为7.5：2：0.5，Array、Cell  制程的生产设备和检测系统市场主要被日本、美国和韩国占据。公司产品已覆盖Module  制程的检测系统，并成功实现了Cell  制程产品的规模销售和Array  制程产品的开发。我们认为，  Cell  和Array  制程国产替代空间较大，未来公司在Cell  和Array  制程的设备有望逐步放量。
        LCD  产能向大陆转移，平板显示检测设备显著受益
        自2013  年以来，以韩国厂商为首的面板企业逐渐退出LCD显示面板领域，相反，内地的液晶面板高世代线开始进入大规模投产和建设阶段。中国大陆占比快速提升，从2013  年13%的升至2017  年的32%。未来高世代线新增产能主要来自中国大陆，据统计，2019  年有五条高世代线投产，大陆有四条，总投资额为1848  亿元，相比18  年提高800  多亿元，带来的设备需求高达1200亿元左右，公司作为国内module  制程检测龙头，有望充分受益。
        同时，液晶面板价格呈现周期性，2019  年新投产的产能仍在爬坡，对产量贡献较小，液晶面板价格有望在接下来的一两个季度里出现反弹，面板企业盈利有望改善。
        智能手机OLED  化趋势明显，国内产能有望后来居上
        鉴于OLED  相比LCD  具有高亮度、低功耗、高清晰度、多型号等优点，能满足消费者对显示技术的新需求，越来越多的手机制造商选择OLED  作为配备屏幕，智能手机显示器的OLED  渗透率不断提升。根据HIS  估计，2019年智能手机OLED  渗透率将超越LCD，达到50.7%，并在2025  年进一步推升至73%。目前OLED  产能主要集中在韩国，国内企业也正在积极跟进，据统计，国内现有六条OLED  产线在建设中，2019-2021  年总投资额将达到2359亿元，根据智研咨询数据显示，2020  年中国大陆OLED  占全球产能将提高至38%，与韩国差距将大大缩小。我们认为，未来三年国内OLED  设备市场空间将达到1533  亿元，且随着国内面板厂商在OLED  产业链中话语权的增加，产业链上下游将受益于OLED  面板国产化。
        切入半导体测试领域，公司开辟新赛道
        据美国半导产业协会数据显示，2018  年下半年以来全球半导体销售额增速持续下滑，2019  年1  月同比下降5.7%。我们认为，受传统PC  和智能手机市场增速放缓影响，2019  年半导体市场将迎来调整，但随着5G、物联网和汽车电子市场不断拓展，未来半导体市场有望进入新一轮增长。目前，国内半导体产业处于逆周期产业突破阶段，根据SEMI  统计，2017  年至2020  年间全球计划投产半导体晶圆厂62  座，其中26  座设于中国大陆，占全球总数的42%。其中，2018~2020  年是中国大陆晶圆厂建设高峰，建设投资合计达7228  亿元，设备支出约占总投资的65%，则国内半导体设备市场规模约为4700  亿元。2018  年前三季度国内半导体设备市场高达104.1  亿美元，同比增长64.5%，结合对未来两年国内半导体设备市场规模的估计，预计2019-2020  年国内半导体设备市场增速将在60%左右。
        目前，泰瑞达和爱德万占据了全球6 &