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>> 国泰君安-汤臣倍健(300146)公司更新报告-单品推进力度超出以往,期待更好明天-190326
上传日期:   2019/3/26 大小:   526KB
格式:   pdf  共4页 来源:   国泰君安
评级:   增持 作者:   訾猛
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        三大单品一齐发力。公司推进大单品的力度和速度超预期,从一个单品扩大至三个单品。今年健力多有望保持高速增长,资源仍然向健力多倾斜。LSG  定位为第二大单品,全年重点发力母婴及药店渠道,年底前有望实现大部分药店网点铺货。短期LSG  仍在调整电商渠道库存,组织架构调整预计于年内完成,公司将加快对LSG  的整合。健视佳的试点城市扩大到6  个,有望超预期完成目标任务。
        营销节奏大幅提前,全年费用率稳中有降。三大单品一齐发力,推广力度比以往更大,营销节奏也大幅提前,主因LSG  及健视佳已经进入到一个高速的铺货阶段,而营销端资源匹配一定是要同步跟进。今年渠道的产品策略十分灵活,电商渠道提高YEP  等曲隔产品专供比例,商超渠道更多以软糖等功能性食品的形式强化消费氛围。品牌建设以蛋白粉为载体投放央视等平面广告,强化市场的品牌认知。
        前两个月销售正常,行业市场空间仍在扩容。公司前两个月在药线的表现较好,电商渠道2  月份基本恢复到正常水平,短期权健对公司的销售层面影响不大。长期来看,膳食营养的空间一是消费群体从传统中老年向年轻人扩大,二是高粘度消费人群数量在增长,三是消费者需求点在增多。
        核心风险提示:政策监管风险,商誉减值风险,食品安全风险
 
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