简评
        产品全线开花
        公司公布2018  年度报告，公司全年实现营业收入43.51  亿元，同比增长39.86%，单四季度公司收入9.29  亿元，同比增长22.19%。分品牌来看，主品牌“汤臣倍健”实现营业收入29.82亿元，同比增长24.39%；“健力多”品牌实现营业收入8.09  亿元，同比增长128.80%。分区域分渠道来看，公司致力于拓展国际化市场和发展多元化渠道。2018  年公司境外业务收入贡献占比6.84%，境内业务收入贡献占比93.16%。其中境内业务方面，药店、商超、母婴店等线下渠道收入占境内收入的八成左右，同比增长超35%；线上渠道收入占境内收入的两成左右，因报告期内健之宝公司业务清算，扣除健之宝业务之外线上渠道收入同比增长超45%。从地区分布看，华东和华南两个区域的贡献率最大，分别占营业收入的24.66%，23.50%
        利润同步提升
        公司2018  年归母净利润10.02  亿元，同比增长30.79%，单四季度归母净利润为-0.56  亿元。Q4  净利润为负，主要是Q4  销售费用12.80  亿元，较上期增长31.52%。一方面是公司在四季度品牌投入和市场推广延续，广告营销费用影响较大，另一方面对经销商推广投入资金的信用额度在年末大清算，销售人员增量奖金支出会是一笔较大的开支，一定程度上影响当季的利润表现。全年看，利润的增长一方面来自收入的增长贡献，另一方面公司18  年非经常性损8000-10000  万元，政府补贴和利息收入贡献部分利润。
        结构调整稳步提升毛利率，非经常性损益影响净利率
        公司18  年销售毛利率为67.66%，较上年同期提升0.58pct；单四季度毛利率62.36%，较上年同期下降5.68pct。分产品来看，公司片剂产品、粉剂产品、胶囊产品、其他产品毛利率分别为76.87%、56.15%、66.75%、54.18%，较上年同期分别变化了-1.21pct、-0.34pct、+0.41pct、+9.17pct，其中片剂产品和粉剂产品毛利率有所下降主要源于营业成本端较上年同期分别增长49.47%、15.82%，增速高于收入端。整体来看，18年公司毛利率依旧保持在稳定的态势，主要原因系公司大单品战略以来，重要产品结构优化调整已有成效，同时得益于公司大单品战略，推出毛利率较高的新产品做出一定贡献。
        公司18  年净利率为23.34%，较上年同期下降1.60pct；单四季度销售净利率为-6.01%，较上年同期下降1.15pct。Q4  净利率下滑主要两方面因素，一是毛利率下降对净利率直接拉低，二是年底费用核算，绩效等费用在Q4  进行处理，销售费用率达到53.05%，影响了Q4  净利率。全年看，公司毛利率提升对利率为正贡献，但期间费用率40.52%（同比+0.89pct）一定程度影响了净利率，具体看，2018  年销售费用率31.29%（同比-1.86pct），管理费用率9.84%（同比-0.62pct），均正向提升盈利能力，并购贷款利息支出使得财务费用率-0.49%（同比+1pct）对净利率为负向影响。此外，2018  年投资净收益4798  万，同比-61.88%，计提健之宝（香港）有限公司商标及品牌经营权减值准备和珠海市蓝海之略医疗股份有限公司减值准备8900  万，均对全年净利率产生一定影响。
        保健品行业进入高速发展期，公司增长点较多
        随着我国人均可支配收入的提升、消费结构升级，人口老龄化加剧，以及消费群体更加注重健康的生活方式，预计未来5  年内保健品市场规模继续维持高增长。公司的业务整合和结构性调整在2017  年底已基本完成，2018年公司根据既定的年度经营计划指引，进一步夯实大单品战略，实施电商品牌化  2.0  战略等，大单品、电商品牌化等战略均取得显著效果。2018  年公司实现营业收入43.51  亿元，同比增长39.86%，归母净利润10.02  亿元，同比增长30.79%。公司首个大单品“健力多”品牌实现营业收入8.09  亿元，同比增长128.80%，在关节护理领域已经占有优势地位，同时稳固推进关注眼部健康的大单品  “健视佳”在部分省、市试点。四季度公司取得Life-Space  Group  Pty  Ltd  的控制权，将于2019  年落地本土化生产，推出婴幼儿、成人、孕妇，三款益生菌产