美国出现10  年期和3  个月国债收益率倒挂现象，德国、法国PMI  大幅低于预期，中国地产和出口拖累经济。货币基本同步进入宽松阶段，美联储明确年内不再加息，9  月份正式结束缩表；欧洲央行将从今年9  月起开启新一轮定向长期再融资操作；日本央行仍有意维持强有力的货币宽松政策。中国在今年一月货币政策加码，强化逆周期调节。政策基本进入逆周期对冲加大的阶段，如美国、中国的减税、欧洲的容克投资计划，日本的安倍经济政策等。2019  年以来，各国的风险资产价格变动基本同步，A  股由于贸易摩擦的担忧大幅缓解，修复力度较大，仍是估值修复的行情。从后续的演绎来看，短期内市场核心的因素是全球经济下行的担忧，目前处于观察期。关注一季度的社融和经济数据，时间点在4  月中旬。配置上短期关注逆周期对冲的相关领域如基建、工程机械、地产等，中长期看好科技创新的相关成长股。
        全球风险资产同步性在2019  年之后大幅增加。2008  年全球金融危机之后，风险资产走势开始趋同，区域指数如MSCI  全球、发达、新兴指数，国家和地区指数如标普、纳斯达克、日经、印度孟买、上证指数均处于震荡上升的趋势。且2016  年以来，各指数趋同性进一步增强，2016-2017  年呈现慢牛格局，2018  年由于中美贸易的因素波动加剧，2019  年年初至今大幅度反弹。2019  年以来，各指数之间仅存在涨幅大小的区别，并不会出现较长时间的走势背离，原因在于各国家地区处于相同的全球经济周期和内在逻辑，货币政策运转的方式一致，以及政策的出发点相似。
        各经济体经济周期均处于金融危机之后的长周期下行阶段，目前面临下行压力。世界经济正处于金融危机之后的长期下行趋势中，2016-2017  年弱修复，2018  年开始经济增长动能减弱，具体来看，各主要经济体经济周期基本趋同，目前均面临下行压力。原因在于贸易对世界经济增长具有重要的拉动作用，贸易在全球GDP  中的比例不断提升，贸易增速是经济增速的晴雨表，当全球出口金额同比增速高于世界经济增速时，贸易成为世界经济增长的引擎，拉动全球经济增长；反之当全球出口金额同比增速低于世界经济增速时，贸易拖累全球经济下行。
        各经济体利率变化基本同步，近期货币政策集中转向。流动性是经济的润滑剂，主要经济体利率变化基本同步，受亚洲金融危机影响，利率水平1996  年至2003  年下降，2003  年至2008  年随着全球经济复苏而上升。金融危机期间大幅下调基准利率，之后各主要经济体均维持宽松的货币环境，2015  年之后，根据经济复苏进程的不同，个别经济体利率逐步回升，回归正常化，部分复苏态势不稳的经济体对加息相对谨慎，但仍引导市场利率上移，整体同步性增强。近期主要经济体货币政策开始集中转向，新一轮宽松悄然开启。
        各经济体2014  年以来均出台重大的政策改革举措，旨在刺激经济增长，激发生产率提升。从发达经济体来看，美国出台减税计划，欧盟提出重振欧盟经济的容克投资计划，日本实施安倍经济政策，由于发达经济体经济分化，美国复苏势头较好，欧日经济疲软，因此在近年来的政策实践中美国是以供给侧为主，而欧日则仍偏向于刺激需求，但目的均为刺激经济的进一步增长。从新兴经济体来看，受制于资本回流美国的压力，大规模需求刺激实践较少，重大的政策基本以供给侧的改革和创新为主，促进生产率的提升。中国于2015  年11  月提出供给侧改革，印度总理莫迪2014  年上任后大幅度推行改革措施，金砖国家中，巴西、俄罗斯和南非均于2016  年实施国家科技创新战略。
        风险提示：全球经济大幅下行、全球股市剧烈波动等。