业绩符合前期公司前期预披露，整体盈利能力继续改善。分主营业务来看，多媒体实现收入  385.69亿元（同比+9.2%），华星光电实现收入  275.37  亿元（同比-9.6%），家电实现收入  174.59  亿元（同比+9.9%），翰林汇实现收入  165.37  亿元（同比+8.8%），通讯实现收入  125.64  亿元（同比-16.1%），通力电子实现收入  61.76  亿元（同比+21.8%）。
        面板周期影响下毛利率有所下滑，费用端继续改善。公司  18  年综合毛利率同比下滑  2.26pct  至  18.31%，主要受报告期内面板价格大幅回落影响所致，面板业务华星光电毛利率大幅下滑  9.45pct  至  18.43%。公司经营效率继续改善下三大费用率继续降低：销售费用率、管理费用（含研发费用）率及财务费用率报告期内分别同比下降  0.68pct、0.55pct  及  0.63pct，最终公司整体净利率同比提升0.67pct  至  3.06%。
        半导体显示业务行业领先，19  年产能有望继续释放。2018  年华星光电合并报表的子公司口径下，实现营业收入  276.7  亿元（同比-9.2%），归母净利润  22.2亿元（同比-55.4%）。虽然在面板周期影响下华星收入及盈利能力皆有所下滑，但仍然保持满产满销和行业领先的运营效率及盈利优势。大尺寸液晶面板出货量保持全球排名第五，T1/T2（8.5  代线）持续满产满销，55  吋  UD  产品出货量国内第一。T6  项目已于  18  年  11  月份点亮投产，主要生产超大尺寸新型显示面板，公司预计  19  年底实现满产。中小尺寸屏幕亦发展迅速：T3（第  6  代LTPS-LCD）18Q4  实现满产满销，19  年出货量有望进一步攀升；T4  项目（第6  代  LTPS-AMOLED）预计于  2019  年实现产品点亮量产。
        资产重组持续推进中，聚焦资源发展核心主业。  2018  年  12  月公司发布《重大资产出售暨关联交易报告书》，拟合计以  47.6  亿元向  TCL  控股出售  9  家公司股权，包括其直接持有的  TCL  实业  100%股权、TCL  产业园  100%股权、惠州家电  100%股权、合肥家电  100%股权、客音商务  100%股权、酷友科技  55%股权、格创东智  36%股权以及通过全资子公司  TCL  金控间接持有的简单汇  75%股权、TCL  照明电器间接持有的酷友科技  1.5%。交易目前稳步推进。交易对公司的影响：（1）财务稳健性提高，盈利能力有所提高。重组完成后公司资产负债率将下降  4.3pct  至  64.1%，净利率提高  3.76pct  至  7.35%，经营利润和现金流亦得到改善。（2）上市公司聚焦半导体显示业务。此前因上市公司体内终端+服务+创投（6+3+1）复杂的业务架构，涵盖家电、通讯、电子等多个行业，一直难以给予清晰明确的对标标的。此次剥离家电、通讯等业务后，上市公司明确聚焦于以华星光电为主的半导体显示业务，资产架构清晰精简，我们认为有望改善此前业务复杂带来的估值折价。
        投资建议及盈利预测。公司继续推进业务架构调整，聚焦面板剥离非核心业务。我们认为  19  年面板价格受益供需改善或迎来拐点，叠加  T1  折旧到期，华星盈利能力有望回升。公司  2019  年  1  月相继发布了股份回购预案及管理层增持公告，亦体现出对未来长期增长的信心。我们预计公司  19-21  年  EPS  为  0.32、0.38  以及  0.45  元。估值层面上得益于业务框架逐步清晰，我们认为有向纯面板标的估值切换的态势,参考面板标的及黑电标的平均估值，给予公司  19  年13-15xPE  估值，对应合理价值区间  4.16  元-4.8  元，给予“优于大市”评级。
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