▍量：1~2月通达公司累计增长超4成，受商务淡季影响，顺丰累计仅同增7%。2月申通件量同增81%，连续三月领跑行业，前两月申通完成件量7.6亿件，同增53.4%，提速明显主要系去年低基数与积极的竞争策略。韵达1~2月件量10.0亿件，同增46.9%，件量增速较去年同期放缓4pcts，依然维持高速增长。圆通1~2月件量9.5亿件，同增43.5%，增速改善明显。受春节商务活动暂缓影响，顺丰1~2月件量同增7.3%至6.3亿件，增速大幅放缓34pcts，预计随着3月国内企业逐步开工、商务活动回暖，公司件量增速将明显回升。
        ▍价：韵达价格小幅小跌，圆通跌幅扩大，顺丰价格小幅提升。2月圆通ASP为3.36元，同降14.2%，跌幅环比扩大5.2pcts，剔除派费和统计口径影响，预计ASP同降10%+；申通单月ASP同降2.2%至3.56元，跌幅环比收窄0.1pct，剔除派费和并表影响，预计价格跌幅为8%左右；韵达2月价格为3.56元，环比持平，剔除派费影响，单月ASP小幅下跌约4%；顺丰价格依旧保持稳定，2月ASP同增0.3%至22.3元，价格连续6个月保持同比提升。
        ▍1~2月份额继续向一线企业集中，关注后续一线梯队高增长的持续性。1~2月韵达、圆通和申通累计件量增速平均超行业25pcts+，同时据我们了解，中通与百世也维持明显快于行业增速的增长，表明快递份额持续向一线梯队集中。我们测算1~2月通达公司+顺丰件量约占行业总件量的75%，较去年全年的72.2%份额进一步提升。倘若通达公司持续维持超行业20pcts+的增速增长，预计年内二线企业市场份额或被蚕食至尽，存量之争拐点加速到来。而存量之争下，通达企业增速将会出现分化，后续需密切关注通达企业各自高增长的持续性。
        ▍通达均欲提速，价格之争难言改善。1~2月在行业件量累计增速同降9.3pcts至21.9%的情况下，通达系依旧实现了平均件量增速40%+，这背后的核心因素就是加速推出的二线企业与持续不断的价格战。今年行业件量增速在大概率继续下行情况下，以中通为首的通达公司大都提高了件量增速目标，同时考虑到中通2019年37.5%的件量增速指引中枢显著超出19.1%的调整净利增速指引，价格战或成为各家公司积极扩大份额的主要手段之一。
        ▍风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。
        ▍投资策略。1~2月申通/韵达/圆通件量同增53%/47%/43%，通达系公司显著超行业增速增长，有望推动存量竞争拐点到来，需要密切关注后续各家公司件量的增速波动情况。继续推荐龙头公司顺丰控股和中通快递及增长质量较好的韵达股份和德邦股份，关注边际改善的申通快递和圆通速递。