阿里本次入股申通，既表明了对申通业绩强势回暖的肯定，也是对通达系快递竞争格局的再平衡与快递业务的全面布局。
        ▍阿里47亿元受让申通14.7%股权，交易溢价较少。根据申通与阿里签订的《框架协议》，实际控制人将新设新公司A，新公司A将受让申通4.68亿股，阿里拟出资46.6亿元通过受让新公司A的股权或者向新公司A增资的形式获得申通2.24亿股份。交易完成后，阿里将间接持有申通2.24股，占比公司总股本的14.7%，而公司实际控制人持股占比（直接+间接）则降至45.1%，实际控制人的地位仍然保持。阿里本次股权受让价格为20.8元，较上周五收盘价仅溢价1.8%，表明申通当前估值基本处于合理水平。
        ▍阿里入股对公司财务报表无影响，短期业绩贡献有限。由于本次阿里战投入股是股权转让而不是认购增发股份，因此对上市公司申通快递财务报表没有任何影响，包括现金等价物和总股本。本次阿里战投入股申通将有助于深化双方合作关系，预计双方将在后续的物流科技、快递末端、新零售物流等领域展开进一步探索合作。但是鉴于以上合作领域偏向行业长期的战略性布局，短期合作难有实质性成效，同时阿里战投入股申通并没有为公司带来任何财务指标的硬性提升，预计短期内本次交易对公司业绩贡献有限。
        ▍阿里“意外”入股申通，是对申通经营的肯定，更是对物流行业的高度重视。阿里入股申通有两个原因：1）公司层面，阿里对申通经营成果的认可，2018年申通强势回归，不仅服务质量同比改善为通达最多，而且件量增长明显提速；2）行业层面，目前中通、申通、圆通与百世4家通达系公司都获得阿里投资入股，阿里通过广撒网的形式对多家通达系公司进行战略投资，不仅有利于平衡各方势力，避免行业出现一家独大的情况而造成自己对物流采购议价权的削弱，同时也抢先竞争对手布局快递行业，在电商平台的物流环节竞争上占得了先机。
        ▍风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。
        ▍投资策略。阿里这个时点出资入股申通，或让市场重新审视快递作为核心资产对于电商平台的重要意义，有望抬升板块估值。我们预计快递行业未来3年CAGR  20%确定性较高，继续推荐中通快递和韵达股份，关注申通快递、圆通快递恢复性增长态势的中期变化趋势，同时加配直营模式的顺丰控股和德邦股份，因长期投资价值已经凸显。