▍行情跟踪：阿里入股申通催化板块行情。3月以来，沪深300延续涨势，累计上涨2.3%，受阿里47亿元入股申通利好影响，快递板块总体表现良好，申通、德邦、圆通三家公司表现领跑板块，快递公司涨跌从高到低依次为申通+16.1%/德邦+10.0%/圆通+9.5%/韵达+5.2%/中通+1.3%/顺丰+0.1%/百世-3.3%。
        ▍1~2月快递件量同增22%，今年节后淡季期较长造成增速下降。1~2月行业件量达72.8亿件，同增21.9%，增速较去年同期下行9.3pcts。件量增速下行明显的原因并不是消费疲软，其真实原因在于春节后一般为消费淡季，今年春节较去年提早11天，造成今年1~2月多了11个消费淡季日，最终造成1~2月件量累计增速下行较多。分类型看：1~2月同城/异地/国际件量分别同比-1.0%/+30.1%/+9.9%。其中同城件量增速同比大幅下滑31pcts，其原因可能为一线城市经营成本日益攀升导致电商卖家迁移到二三线城市，而电商消费主力军在一线城市，最终造成异地件增长多、同城件增长少的情况。1~2月国际件量增长放缓可能原因是中美贸易摩擦以及国内进出口承压所致。
        ▍1~2月ASP跌幅同比扩大0.9pct至1.3%，中部地区下跌显著。1~2月快递价格为13.0元，同比下跌1.3%，跌幅较去年同期扩大0.9pcts，行业价格竞争仍然处于较为焦灼的阶段。分地区看：1~2月东、中、西地区价格分别累计同比-0.6%/-6.4%/+1.1%，东部和西部地区价格表现较好，而中部地区价格跌幅明显扩大。去年Q4以来中部ASP下跌速度明显快于东、西部，可能原因系：1）中部地区快递价格战加剧；2）中部地区拼多多商户较多导致拼多多件量占比高，进而造成价格下跌明显。
        ▍2月CR8同比提升2pcts，集中度持续提升。1~2月快递服务品牌集中度指数CR8为81.3%，虽较去年1~2月提升1.5pcts，提升速度环比上月出现提速，表明快递行业整合进程有所加快。我们测算2月行业CR8为81.5%，同比提升2pcts。根据CR8推算出前八大快递公司2月份快递收入增幅约24.1%，较行业整体收入增速高出3.1个百分点，市场持续向头部企业集中。
        ▍风险因素：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。
        ▍投资策略。受春节错峰影响，今年前两个月节后淡季期更长，造成累计件量增速同比下降9.3pcts至22%，我们预计3月件量增速大概率将会回升。行业价格跌幅同比扩大0.9pct至1.3%，中部地区价跌幅明显，价格战持续不止。预计全年行业件量增速有望在20~23%，龙头公司净利润预计有望实现20%+的增长。首选中通快递和韵达股份，关注边际改善明显的申通快递、圆通快递，同时加配直营模式的顺丰控股和德邦股份，因长期投资价值已经凸显。