总体来看，年初至今A  股呈现小牛市的态势，但由于医药板块热点偏少，行业笼盖在招标降价的阴影下，整体走势位于申万28个一级行业的中下游。截至2019  年3  月8  日，医药板块整体TTM  市盈率为29.54  倍，相对全部A  股的估值溢价率为125.02%，处于2013  年来的低位水平。子板块估值方面，年初至今，医疗器械板块估值水平涨幅最大，市盈率较年初（1  月1  日）上涨26.24%；商业板块估值水平涨幅最小，市盈率较年初上涨19.08%，各板块市盈率涨幅比例相差并不明显。
        医药行业运行情况
        2018  年，我国医药制造业累计实现主营业务收入23,986.30  亿元，同比增长12.60%，累计实现利润总额3094.20  亿元，同比增长9.50%。具体来看，2018年  2、3  月份医药制造业营收和利润出现高速增长，我们认为原因在于年初流感因素影响及制药企业“低开”转“高开”所致。随后，医药制造业营收和利润增速缓慢下滑。从支付端来看，我国医保基金2018  收入增速不敌支出增速，医保基金持续承压。从政策端来看，“4+7”城带量采购后国家及多省市共同发力以维护集采结果的顺利实施，全面协调未中选药品支付价格，齐鲁药业、正大天晴、恒瑞医药等未中选企业也主动申请降低药品价格以望维稳市场份额。
        A  股医药生物上市公司2018  年业绩或业绩预告总结
        我们对申万医药生物板块共计  291  家上市公司的2018  年业绩披露情况进行了梳理，其中已出2018  年年报或业绩快报的172  家上市公司2018  年整体营收为4885.02  亿元，较上年同比增长26.90%，2017  年该172  家上市公司整体营收增速为25.50%，2018  年增速有所提高。利润端来看，此172  家上市公司2018  年整体归母净利润为455.89  亿元，较上年同比减少2.99%，主要由于ST  冠幅、千山药机、上海莱士、恒康医疗、信邦制药5  家公司大额计提商誉减值等原因造成大幅亏损。
        投资策略
        在医保支付方式改革、仿制药质量和疗效一致性评价、“4+7”城市药品集中采购试点等医改举措逐步落地的背景下，我们认为医药行业各细分领域市场集中度将逐步朝龙头企业靠拢，一些生产经营不规范、抗风险能力弱的药品生产企业生存将会越来越艰难，而生产经营规范、抗风险能力强的龙头企业从长远来看则将会在医改中受益。因此，我们看好医药行业内各细分领域龙头企业的发展，建议关注恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、长春高新（000661）、科伦药业（002422）、凯莱英（002821）、安图生物（603658）、国药一致（000028）、一心堂（002727）、乐普医疗（300003）、基蛋生物（603387）等企业的发展。  
        风险提示：政策推进不达预期，企业产品上市慢于预期，企业药物研发失败风险，市场大幅波动风险。