我们看好创新药通过本轮谈判进入医保后加速放量，继续推荐恒瑞医药及泰格医药、昭衍新药等创新药CRO  企业等，建议关注信达生物-B、君实生物-B  等港股。
        医保目录调整频率加快明显。上一轮医保常规调整后的目录发布时间为2017年，距离上上一轮2009  年版发布时间相距8  年；本次医保目录调整估计19年6  月公布常规调整后的目录，同时公布谈判药品名单，8、9  月公布谈判结果。从相隔时间来看，医保调整时间从8  年缩短到了2  年，医保目录调整频率加快明显，利于创新药上市后进入医保，迅速放量。
        本次医保调整的规则基本同前，包括兼顾中西药，秉承临床必需、安全有效、价格合理等原则，甲乙类调整优先考虑基药等，完善调进调出机制等。值得注意的有：1）常规目录调入的品种需要是18  年底前上市品种，市场可能会担心19  年上市的PD-1  单抗等药物不能进入医保。我们认为19  年上市的新药有望通过谈判目录进入医保（也就是说谈判目录会考虑19  年上市的药品），因为18  年9  月发布的医保谈判目录中有18  年5  月上市的药品；2）17  年医保调整，中药饮片部分采用排除法规定了基金不予支付费用的饮片，此次19  年医保调整中药饮片可能采用准入法管理，保留或调入按国家药品标准炮制的中药饮片。
        创新药通过谈判进入医保后销售数据跟踪：
        16  年第一批和17  年第二批谈判的药品基本都是2013  年及之前上市，通过谈判进入医保后进入新的放量周期。对于该两批目录中品种来说，16/17  年很多的收入增速已经趋于平缓，但是可以看到进入医保后，各产品的收入增速迅速提升，进入了新的收入放量周期。
        第三批谈判进入医保的抗肿瘤新品种（大部分17  年国内上市）18Q4  环比高速增长，舒尼替尼、厄洛替尼等因为下一代新药上市受到影响而未能放量。由于第三批17  个品种中，有10  个是17  年/18  年上市，处于推广初期。可以看到这些品种在进入医保后18Q4  销售额环比出现爆炸式的增长。
        看好国内创新药企业受益下一轮医保目录谈判。从三批通过谈判的进入医保的抗肿瘤药物销售额情况来看：进入医保后，虽然产品单价降低，但是可及性大幅提升，带来的总的销售额的明显提升。看好本轮创新药通过谈判进入医保带来的政策红利，助推创新药公司业绩增长和产业链高景气度的维持，继续推荐恒瑞医药及泰格医药、昭衍新药等创新药CRO  企业，建议关注信达生物-B、君实生物-B  等港股。
        风险提示：谈判进度不及预期，能否通过谈判进入医保的风险，行业政策有变动可能。