摩根士丹利继承摩根财团贵族血统，近年来通过战略转型进一步优化收入结构和业务布局，2009  年收购花旗美邦公司迈进全球财富管理领域的第一梯队。我们预测大摩2019-2021  年EPS  为4.95/5.12/5.13美元，同比增长+4.58%/+3.52%/+4.30%，ROE+11.52%/11.43%/11.44%。
        摩根士丹利主要的商业模式围绕客户需求提供轻资产服务，手续费类业收入占比高，成功实现从风险较高的交易型投行到更稳健、更安全的投行转型。1）摩根士丹利收入的主要来源是以投资银行、交易佣金、资产管理组成的手续费收入，占比将近60%，以交易收入、自营投资、净利息收入组成的投融资业务占比相对较小。2）手续费类业务高ROE、低杠杆、高弹性、收入稳定，能够平滑投融资类业务相对剧烈的收入波动，成为“恶劣海况条件下的压舱石”。摩根士丹利主动缩减传统交易业务规模、降低风险头寸，另一方面并购花旗美邦迎来重大历史发展机遇。
        三大优势继续推动财富管理业务继续高速增长，1）通过提供丰富的产品和服务，满足客户个性化、多元化需求的能力极强，专业化和高层次的财务顾问团队使整体财富管理业务优势凸显，AUM  持续扩张，手续费业务收入规模有望进一步提升。2）公司将积极运用金融科技提升财务顾问工作效率和客户体验，为客户提供更精准的投资建议和服务，并且有助于防范风险。3）将继续开展多种类型的贷款业务，包括证券支持化贷款、住宅和批发房地产贷款以及企业贷款，满足高净值人群和机构客户的流动性需求，提升客户粘性，推动净利息收入的持续增长。
        催化剂：中国资本市场开放、市场活跃度提升，新兴市场财富需求旺盛金融监管政策收紧、国际贸易摩擦加剧、美股大幅下跌
        风险提示：金融监管预期外加强；市场大幅下跌及交易活跃度下降