略下调公司2019-2020  年业绩预测至92.2、101.9  亿港元（-5.6，-5.6），对应eps1.32、1.45  港元。年报计划分红0.273  港元/股，相加中报全年共派息约0.51港元/股，全年分红率43%，对应目前股价股息率约6%，具有相当安全边际，维持目标价11.6  港元，维持“增持”评级，继续重点推荐。
        水泥Q4  量价齐升，两广核心市场贡献。2018  年公司水泥熟料销量合计8663.5  万吨，同比增长3.3%，其中Q4  单季度销量2585.5  万吨，同比增长1.5%，环比增长25.2%；全年水泥熟料综合销价约376  港元/吨，同比增长26.4%，其中Q4  平均销价366  约港元，同比增长14.8%，环比增长0.9%，在全年与Q4  期间，水泥板块业务同比环比均呈现量价齐升的特点。受益于地区强劲需求态势，稳定的市场格局，以及2017年末新投产合浦产线，公司在2018  公司在广东、广西核心市场（合计占水泥收入70%）水泥销量分别达3133.9、2576.5  万吨，同增28.7%、17.6%；水泥销售均价418.8、348.4  港元，同增32.7%、25.8%，均高于公司整体水平。。
        混凝土延续涨价趋势，考虑应收保持全年销量稳定。  Q4  混凝土价格约464  港元/立方米，同增21.8%，环增4%，维持连续6  个季度的价格上涨趋势，或因成本端砂石与水泥涨价带来的滞后效应；Q4  混凝土销量386.4  万立方米，环比略降2.2%，或出于对应收账款控制的考虑，混凝土销售形势保持稳定。
        占领人口结构最优市场，大湾区打开需求空间。公司核心两广市场为全国人口密度最高，年龄结构最好的地区，长期需求确定性高。随着粤港澳大湾区发展规划纲要与海南自贸区总体方案的推出，未来政策红利将进一步打开公司华南核心市场需求空间。
        风险提示：需求断崖式下滑、供给侧调控放松