平安集团业务覆盖范围广，资产雄厚，业务涵盖金融、医疗健康、汽车服务、房产金融和城市服务。此外，平安在科技领域的投入已经超过500  亿元，集团内聚集了超过23000  名科技研发人员和500  位大数据专家，建立了6  大技术研究院，在金融科技、医疗科技、人工智能、区块链、大数据等方面均有突破。平安集团丰富的产业资源可以赋能华夏幸福现有产业资源，为未来业务融合留下更多合作空间。2）新帅上任带来发展新契机。2019  年2  月20  日，公司董事会通过决议聘请吴向东先生成为公司新任首席执行官（CEO）暨总裁，并聘任孟惊先生为分管产业新城及其相关地产业务的联席总裁。吴向东先生在加入华夏幸福前，曾担任过华润（集团）有限公司助理总经理和华润置地总经理、董事长，拥有丰富的商业地产经验和行业资源。我们认为，吴向东先生的加入会为公司带来世界500  强企业的管理经验和新的发展契机。
        外部红利开始释放：1）长三角一体化助推产业新城异地拓展。2018  年11月18  日，《中共中央国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》明确要求以上海为中心引领长三角城市群发展，带动长江经济带发展。我们认为，长三角地区的一体化的政策导向，对区域整体交通、产业和人口导入等发展中长期利好。华夏幸福在长三角地区布局20  多个产业新城项目。伴随公司在长三角带地区产业新城不断成熟，我们认为公司在2019  年有望在长三角获得更多确权土储。我们认为，长三角环重点二线城市布局的产业新城有机会受益于区域发展，获得更大发展空间。2）北京第二机场为环京带来新活力。北京第二机场有望2019  年投入使用，规划2025  年客运量将达到7200万人次。新机场的建设将带动京南交通和临空产业集群的不断完善，拉动地区就业和经济发展，打开区域商业和居住活跃度，利好在该区域已经成功布局产业新城的华夏幸福。
        投资建议：“优于大市”评级。我们认为公司目前发展进入到了新阶段，长三角和北京第二机场的修建为公司带来更多发展机遇。我们预计公司2018  年EPS  约为3.86  元每股，给予公司2018  年10-12  倍PE  估值，对应市值为1158-1390  亿元，对应合理价值区间为38.57-46.29  元，对应PEG  为0.34-0.41。
        风险提示：1）环京销售受政策影响承压；2）短期业务融合需要磨合。