基本面上看，全球景气迅速回落下，进出口情况同步出现放缓，剔除春节因素后，一二月份进出口增速均转负。后续看，美国方面非农就业远逊于水平，劳动力市场过热情况初现端倪，景气恐难以维持，同时去年二季度国内出口高基数，预计二季度出口压力较大。价格方面，PPI  价格下落幅度已经缩小，预期后续在低基数作用下将逐步趋于平缓，但同时，美国原油进口量创下新低，国内增长亦面临压力，上游工业品价格短时间内亦难以出现反弹。猪瘟下母猪存栏去化加速，目前外购仔猪毛利已经连续四周迅速回升，预期猪周期开启或将快于预期，但通胀考虑其他项目涨价乏力，猪价上涨或难以改变货币政策方向。前两月新增地方政府债及新增专项债较去年同期多增  1.02  万亿，若按照以往财政投放与基建投资杠杆关系测算，则今年一二季度基建投资仍相对较为可观。未来利率中枢走势则仍很大程度上取决于央行宽信用过程的推进进度。
        行业动态  
        食品饮料：减税及  MSCI  扩容利好行业
        上周第十三届全国人民代表大会中释放增值税减税信号：制造业增值税将从16%减至  13%，交通运输业及建筑等行业将从  10%下降至  9%。增值税指从商品和劳务销售额中扣除当期外购物质资料价值以及购进的固定资产价值中所含税款的一种增值税，并且增值税不反应在企业利润表的营业收入中。理论上讲增值税变化将不会直接影响公司盈利指标，但实际上是否影响盈利指标取决于上下游议价能力。当部分公司在上下游拥有较强议价能力时，即使税率下调商品终端含税价仍能保持不变或小幅下调，此时减税所得将影响企业盈利情况。我们预计食品饮料行业部分企业最终仍会将减税红利让利消费者，因此减税利于改善企业经营状况的同时也在一定程度上利于消费升级。此外，  MSCI  表示计划分三步将中国  A  股在  MSCI  全球基准指数中的纳入因子从  5%增加至  12%，外资流入规模扩大将利好食品饮料板块，外资流入叠加市场风险偏好提升利好相关优质个股，相关标的：贵州茅台、五粮液、海天味业、洋河股份、伊利股份、泸州老窖、青岛啤酒、山西汾酒、双汇发展等。
        上周五粮液经销商表示，五粮液将在今年  6  月前将上调新版  52  度五粮液价格，上调后价格预计为  869-899  元每瓶。2019  年以来泸州老窖、五粮液、舍得、古井贡、迎驾贡酒等酒企相继对产品价格及渠道进行调整显示白酒行业消费升级趋势未变，具有前瞻性的酒企已开始调整布局。同时近期白酒企业动销反馈良好，经销商库存维持良性，发货量较为稳定，汾酒部分地区已完成全年销售目标的  20%-30%，部分酒企一季度销量或超预期，建议关注提前根据市场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业。
        农林牧渔：猪价企稳上涨，鸡苗价格创新高  
        生猪价格实现全线上涨，反转趋势明朗。上周全国外三元毛猪、内三元毛猪、毛猪收购价格分别为  13.01、12.60、12.23  元/公斤，分别上涨  6.12%、5.97%、6.16%。猪粮比方面，上周猪粮比价为  6.88，上涨  2.99%。上周开始  2019  年开始，非洲猪瘟疫情已向大规模养殖场蔓延，疫情呈现由南向北蔓延的趋势，中小养殖户的生物防疫能力较差，补栏积极性持续降低。存栏量方面，能繁母猪存栏量同比下降  20%左右，超过  2006  年蓝耳疫情期间能繁母猪存栏量同比下降  12%的水平，产能去化程度持续深化。短期来看，生猪价格在春节后呈现强势表现，与之前节后下跌表现完全相反，近期全国范围生猪价格出现上涨，市场缺猪价格拐点开始出现。由于本轮猪周期受非洲猪瘟的影响，在行业未完全找到合适的生物防控手段之前，产能扩张的可能性是较小的，价格的上涨时间将变长，当前处于价格上涨初期，价格还具备较强的上行空间。建议关注具备成长性的龙头企业，相关标的温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、新希望（000876）。
        鸡苗价格创新高，2019  年禽链景气度持续。上周主产区鸡苗价格接近  9  元/羽，创近年来新高。由于非洲猪瘟爆发带来的猪肉供给缺口很难在短时间内进行补充，猪肉消费量占比超过  50%，将显著影响替代品鸡肉的价格，终端消费的价格将支