点评
        出口增速大幅回落。以美元计价下，2月份我国出口同比增速从上月9.1%回落29.8个百分点至-20.7%，远低于市场预期水平。从主要产品看，1-2月机电产品出口增速为-0.4%，以纺织服装为代表的传统劳动密集型产品增速为-3.9%，主要产品均呈现出口负增长。从国别上看，我国对美国、欧盟、日本的出口同比增速分别从前值的-2.4%、15.3%和5.7%下跌至-28.6%、-13.2%和-9.5%。出口增速急速转负与主要经济体2月份景气程度表现相一致，其中欧盟和日本的PMI指数跌破荣枯线，全球经济增长节奏放缓导致外需承压。此外，高基数效应和节后效应叠加作用，也是导致出口走弱的原因之一。
        CPI环比增速继续上行。本月CPI同比增速较上周回落0.2个百分点，也是自18年9月以来连续第六个月下行。环比增速为1%，较上个月提升了0.5个百分点。事实上，2018年2月CPI的高基数效应是今年2月CPI同比下降的重要原因。食品项方面，本月食品项CPI同比增速为2.1%，涨幅较上月大幅下降1.2个百分点。从食品分项来看，猪肉、鲜菜、蛋类均有回落。尽管近期生猪批发价有所下落，但自2月份以来外购仔猪毛利却在持续攀升，同时前期猪瘟亦导致能繁母猪去化快于预期，或预示猪周期将提前开启。另外，本月非食品项目价格同比增速1.7%，涨幅连续三月维持不变。
        PPI与上月持平。2月PPI同比增长0.1%，与1月数据持平，已接近零值通缩边缘，但打破了自18年6月份以来连续下降的趋势。外围市场供给收缩和需求走弱相交织。供给方面，地缘政治因素和OPEC减产协议下，委内瑞拉、沙特、俄罗斯原油产量持续走低，但同时需求上近期欧洲央行宣布维持货币宽松至2019年结束，美元指数短线走强，同时美国方面原油进口创下历年新低，或对油价形成压力。国内方面，黑色金属采矿业和冶炼加工业的产品价格也有明显回升，同比增速分别提升1.8和0.9个百分点至5.5%和-2%。此前受冬储影响螺纹钢库存高企积压，而3月份以来钢厂去库力度加大，钢价有所企稳。再考虑未来几个月PPI低基数作用，PPI下行速度或将较为平缓。
        总而言之，从本期经济数据看，外需不出意料出现下落，全球景气回落仍将对国内增长构成持续压力，同时上游价格下行速度出现放缓，下游则需警惕猪周期提前开启的可能性。
        风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超  预期调整；下游需求低于预期。
        宏观：实体复苏任重道远
        近期经济数据密集公布，全球景气迅速回落下，进出口情况同步出现放缓，剔除春节因素后，一二月份进出口增速均转负。后续看，美国方面非农就业远逊于水平，欧洲货币正常化也已经难以开启，即使中国与海外市场贸易关系出现缓和，外需走弱的情况仍难以反转。同时，价格方面，PPI  价格下落幅度已经缩小，预期后续在低基数作用下将逐步趋于平缓，但同时，美国原油进口量创下新低，国内增长亦面临压力，上游工业品价格短时间内亦难以出现反弹。猪瘟下母猪存栏去化加速，目前外购仔猪毛利已经连续四周迅速回升，预期猪周期开启或将快于预期，但通胀考虑其他项目涨价乏力，猪价上涨或难以改变货币政策方向。同时，本期社融及M2  数据亦弱于此前市场预期，但就一二月累计情况看，社融反弹仍以票据等短端融资为主，实体经济复苏尚不明确。
        本周综述：
        高频实体情况方面，美国非农就业逊于预期，同时美国原油进口大幅减少，全球主要经济体避险情绪提升，市场对经济前景的悲观情绪放大，压制原油需求形成利空。但是从供给方面来看，沙特能源部长重申减产承诺以及OPEC  坚定执行减产计划将进一步削减全球石油供给，叠加地缘政治因素影响，预计石油供给端将持续收紧，对油价产生提振效应。综合来看，多空因素交织，预计油价短期继续震荡。螺纹钢价格震荡上行。除华东地区因连续阴雨天气影响开工进度以外，全国其他各地下游企业复工节奏较好，钢铁需求处于快速释放阶段。此外，钢厂库存和社会库存双双下降，钢厂去库力度加大，库存拐点或已到来。短期来看，需求启动将对钢材价格形成有利支撑。
        流动性及利率方面，上周央行继续暂停公开市场操作。月初流动性维持宽裕，叠加  3  月份财政存款集中支出，流动性总体维持较为宽松状态，资金面较前两周转宽。进出口数据羸弱，欧洲央行保持货币宽松，也进一步加剧市场对