两会经济工作目标敲定，2月社融数据低于预期，海外市场出现回调，对蓝筹类风格形成压制。而科创板即将申报，政策对新兴产业重视，技术进步前景开始显现，使科创类主线成为下一阶段市场关注的重点，建议关注半导体、5G、军工、人工智能、物联网及工业互联网、自动化及智能制造、创新药及医疗服务、新能源汽车等科创类板块。
        【观策·论市】在正反馈和自我强化阶段性受到抑制后，下一阶段，市场存量资金将会开始做结构调整。行情也会从快速的全面上涨，转变为结构性的行情。两会经济工作目标敲定，2月社融数据低于预期，海外市场出现回调，对蓝筹类风格形成压制。而科创板即将申报，政策对新兴产业的重视，技术进步前景开始显现。使得科创类主线成为下一阶段市场关注的重点，建议关注半导体、5G、军工、人工智能、物联网及工业互联网、自动化及智能制造、创新药及医疗服务、新能源汽车等科创类板块。
        【论道·机杼】目前市场呈现明显的资金驱动和预期驱动，而非基本面驱动。第一，美国经济数据不及预期等因素使北上资金的流入动力近期明显减弱，如果陆股通流出，将对蓝筹板块形成不小的压力。第二，散户追随市场上涨加速流入，融资余额持续放量增加，且主要加仓非银金融和TMT。第三，外资流出及经济数据逊于预期，导致公募基金中的“混合派”开始向成长风格漂移，如果未来TMT继续占优，会进一步加快基金风格漂移速度。
        【中观·景气】近期大部分行业的景气度尚未发生非常明显的变化或景气度略有下降。一方面是宏观经济放缓的情况下行业基本面难以有较大的改善，另一方面是春节前后各行业中观数据披露存在一定的时滞。从上市公司2019Q1业绩预告的情况来看，2019Q1业绩预告中景气向上的行业集中在禽养殖、周期性较弱的化工品、新材料以及大数据相关业务等领域。
        【资金·众寡】2月社融和信贷数据总体低于市场预期，人民币贷款萎缩和票据的冲高回落是其主要原因。一方面受银行早放贷早收益的季节性因素影响；同时监管层的关注使票据套利活动不断压缩。此外，中长期贷款、委托贷款和信托贷款负增长，中长期融资需求仍然不足。进一步验证了我们此前的观点，经济要想企稳，还需要等待融资需求持续增加和放量才能得以确定。
        【主题·风向】本周在资金驱动和科创板预期下TMT延续强势。下周主题投资的三条思路参考：第一，确定性较高的硬科技板块受到市场波动影响相对较小，典型如集成电路、云计算、大数据、工业互联网等主题；第二，政府工作报告中对地方专项债、铁路基建等目标上调，短期来看，2019年开年涨幅较高的特高压、轨交主题存在轮动机会，可予以关注；第三，依然维持前期对高转送主题3月具备超额收益的判断。
        【数据·估值】本周整体A股估值略有下降，上证50和沪深300板块估值下降较为明显，中小创估值水平继续提升。行业估值方面，本周大部分行业的估值出现不同程度回升，其中计算机、农林牧渔、通信、电子、非银金融估值提升幅度较大；休闲服务、食品饮料、采掘、银行等估值下降最为明显。
        风险提示：经济数据低于预期，中美贸易谈判反复。