③历史上，牛市孕育期公募基金累计收益不高且难跑赢指数，保住收益是重点。牛市爆发期才会出现主导产业，投资收益分化明显。
        现在是牛市孕育准备期。①牛市有三个阶段，目前是孕育准备期。牛市可以分为三个阶段，特征差异很明显。第一阶段孕育准备期：盈利回落、估值修复。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，形成戴维斯双击，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段泡沫疯狂期：此时盈利增速已趋于平缓，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，形成最后一冲。目前市场已经抢跑进入05  年下半年，即步入牛市第一阶段孕育准备期。我们认为本次股市抢跑的逻辑主要源自政策红利，大的制度红利助推市场提前见底。②牛市孕育准备期市场特征：普涨轮涨、波动回撤大。价值搭台，成长唱戏。市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。
        跟踪可能引起市场波动的内外因素。①国内：基本面数据恶化、金融监管加强。2  月社会融资规模增量7030  亿元，低于预期1.3  万亿，CPI、PPI、广义乘用车销量显示需求端仍偏弱，后续需关注3  月中旬发布的工业增加值、固定资产投资等数据。此外，3  月下旬进入上市公司年报集中披露期，尤其关注白马类公司业绩数据。跟踪金融监管，对不规范行为的处置长期利好市场，短期可能会影响交易性的资金。②海外：全球经济放缓、美股下跌拖累。经济合作与发展组织（OECD）在3  月初发布的《经济展望》报告中再度下调了2019  年全球经济增速预测，由18  年11  月的3.5%下调至3.3%，若全球经济增速放缓将在中美经贸摩擦基础上进一步拖累中国外需。此外，美股走势也需警惕，目前市场对美联储鸽派预期已非常强烈，但若后期美联储货币政策没有市场预期的那么鸽派甚至转鹰，美股或面临调整压力。
        应对策略：行稳致远。①来日方长，不必慌张。牛市不同阶段特征不同，投资收益也不同。牛市第一阶段孕育准备期市场上涨主要靠估值修复，缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤，这一阶段重要的是保住收益，控制回撤，历史看第一阶段基金普遍难以战胜指数。牛市最重要的是第二阶段，涨幅最大，而且会出现主导产业。②牛市孕育期保住收益，为牛市爆发期做好准备。对比19  年与05  年，05-07  年我国处于工业化和城镇化加速阶段，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，步入信息化时代，重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市全面爆发期，这次的主导产业是科技+券商。主题方面，关注长三角一体化国家战略。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。