一方面，由于大量约束条件（如宏观杠杆率偏高、劳动生产率低增长等）的存在，政策层通过财政货币政策稳定经济增速的难度在加大。对比历史上的几轮刺激政策，2019  年对等规模的宽松政策对中国经济增长的效果将明显减弱，政府稳定经济增长的收益边际下降，而成本大幅上升。另一方面，增长目标下限6.0%是近三十年来中国经济增长的最慢速度，表明政策层对经济增长下滑的容忍度上升；这也意味着政策层在保持经济运行在合理增长区间的同时，将解决结构性问题放在更重要的位置。控制债务风险，治理环境和精准扶贫都将是2019  年经济工作的内容。
        （2）2019  年政策重心继续偏向制造业和小微企业，减税和定向降准将是主要手段。2018  年中美贸易摩擦之后国内政策发生明显转向，其中重要的一环就是积极的财政政策和宽松的货币政策开始偏向制造业和小微企业，因为这是提升经济增长质量和缓解就业冲击的最主要手段。2019  年的政策延续了2018  年的路线，并且力度逐渐加码。报告中明确指出了2019  年的政策范畴：主要面向制造业的结构性减税、通过加大对中小银行定向降准力度打通民营和小微企业的信贷梗阻、考核国有大行的小微贷款投放情况等。截至2018  年4  季度，小微贷款增速下行趋势仍未改变，那么针对该领域的宽松仍会继续，甚至有可能加码。
        （3）2019  年基建投资增速较2018  年有所提升，但难有大幅度上升。2019  年地方政府专项债规模2.15  万亿元，比去年增加8000  亿元，主要为重点项目建设提供资金支持。近两年来专项债发行占基建融资的比重逐年提升，2017  和2018  年的比重分别为4.6%和7.7%，预计2019  年比重将超过10%。更重要的是2019  年的专项债发行节奏远快于2018  年，因此，2019  年的基建投资增速将超过2018  年增速，尤其是上半年，低基数将显著拉高上半年的基建投资增速。值得关注的是，报告中提到“适当降低基础设施等项目资本金比例”，根据过去的经验，预计3-4  月的国务院常务会议将会有针对具体行业的安排出台。
        但是，另一方面，两个约束条件制约了2019  年的基建投资增速。第一、尽管赤字率提升至2.8%，但今年减税减费的力度远超去年，尤其是民生领域的财政支出做加法的背景下，投向基建领域的财政支出的提升空间相对有限；第二、报告中同时提到了“宏观杠杆率基本稳定”和“坚持结构性去杠杆”，表明不同领域的杠杆率有升有降。报告中又多次提及“地方政府债务风险”，尤其是专项债也有一个新“任务”——为更好防范化解地方政府债务风险创造条件，因此，基建投资的资金压力仍然较为突出，制约了投资增速的快速反弹。
        （4）综合而言，2019  年经济增长压力仍然较大。从2019  年政府工作报告提到的施政方案来看，积极的财政政策更着力于减税降费、补短板调结构，稳健货币政策也仅是松紧适度，而非“大水漫灌”式的强刺激。相对于松货币拉基建，减税式的刺激政策更有利于经济的健康发展（副作用小），但是对经济增长的拉动见效时间慢。减税对企业投资和居民消费同比的带动有较长的传导过程，政策的作用是催化剂，缩短减税政策见效的时间。从目前的M1  增速、PPI  同比、社零增速来看，企业投资预期和信心低位徘徊。因此，2019  年中国经济可能仍会面临较大增长压力。
        风险提示：中美贸易协议出现不利变化。