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>> 中信建投-奥佳华(002614)18年外销稳,内销靓,按摩椅高增,19Q1仍稳成长-190303
上传日期:   2019/3/5 大小:   582KB
格式:   pdf  共6页 来源:   中信建投
评级:   买入 作者:   花小伟
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        同时,奥佳华发布2019  年第一季度业绩预告,公司2019Q1预计实现归母净利润0.36-0.38  亿元,同比增长25.00%-35.00%。
        简评
        1、按摩椅高增延续,业绩维持高双位数增长
        公司2018  年实现营收53.64  亿元,同比增长24.93%;实现归母净利润4.50  亿元,同比增长30.32%,继续维持高双位数增长。其中Q4  单季增速有所回落,营收、归母净利润分别增长12.85%、4.28%。2019Q1  业绩企稳,在高基数下,依然双位数增长,  预计实现归母净利润0.36-0.38  亿元,  同比增长25.00%-35.00%。2018  年度公司按摩椅销售额突破20  亿大关,同比增长超50.00%,主要源于公司精攻研发制造,按摩椅品牌力、技术力持续提升,自主品牌与ODM  业务并头快速发展。
        2、国内市场放量增长,美韩市场表现亮眼
        1)国内市场:全渠道、全方位布局,助力内销快增
        2018  年公司国内按摩椅业务大幅提升70.00%,全方位布局成效渐显。公司线下紧扣“直营抓服务、提店效;经销做下沉、拓门店”战术,直营店效高速增长,经销店稳步下沉。截至2018年6  月末,奥佳华中国拥有554  家线下门店,其中直营门店104家,单店店效同比增66%;经销门店450  家,店数同比增50%。线上重视“打品牌、提份额”策略,以自主运营团队为核心,不断推出高性价比线上专供新品,推动品牌影响力扩大。
        发力数字化新营销,品牌宣传升级:2018  年公司再度成为《中国好声音》的官方合作伙伴,深度发挥《中国好声音》IP  影响力;同时再次将广告投放于顶级综艺平台,并将产品植入热播电影《西虹市首富》中,品牌曝光度和影响力持续扩大。
        2)国际市场:自主品牌稳步增长,ODM  业务快速突破
        自主品牌方面,公司主营按摩椅国际品牌奥佳华“OGAWA”、台湾“FUJI”和美国“COZZIA”三大品牌。其中,OGAWA  在香港、新加坡、马来西亚等市场广告投放显效,店效明显提升;台湾“FUJI”推出的新一代“iSOFA”沙发按摩椅、美国“COZZIA”主推的御手温感大师椅均在当地市场受到追捧,新品热销带动营收稳健增长。
        ODM  业务方面,2018  年公司重点进行对韩国、美国、印尼及中东等国际按摩椅市场的布局开拓,韩国、美国市场年内发展快速。近年间韩国按摩椅市场势头良好,进口量大幅提升。2017  年从中国进口按摩椅达27  万台,2018H1  增速不减,进口量同比提升60%,目前是公司发力开拓的最大增量市场。2018  年公司在韩国市场按摩椅业务放量突破,销售额同比增长约160.00%。
        3、紧握共享按摩椅契机,合作云享云稳健布局
        2018  年3  月,公司同云享云签订战略合作协议,共同开展智能共享按摩椅业务,云享云将向公司采购共享按摩椅数量不少于30  万台(18  年内采购数量不低于18  万台),有力推动公司销售增长。
        此外,公司将通过共享按摩椅体验数据的采集、分析和引流,户深挖用户需求,打造基于共享按摩椅的大数据中心,加速建设按摩产品线上健康商城,打造新零售模式,推动公司在国内市场的快速发展。
        4、携手韩国BJSC  强强联合,订单在手未来可期
        基于公司在按摩椅业界领先的研发、制造优势与韩国市场良好的市场前景,2018  年9  月11  日,公司与韩国按摩椅龙头Bok  Jung  Scale  Corp(BJSC)签署合作协议,拟在研发、生产、销售、外包等方面展开全面合作,并定于2019  年、2020  年、2021  年由BJSC  向公司采购分别不低于0.5  亿、0.7  亿及1  亿美元的按摩椅产品。
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