▍事项：近期我们调研了奥佳华北京某大型商场专卖店销售终端。具体评论如下：
        ▍品牌强势崛起，月均流水达90-100w+。本次调研的某北京商场是全球标志性的时尚高端品百货之一，目前按摩椅品牌仅傲胜OSIM  和奥佳华OGAWA  成功进驻，亦是其强大品牌力的象征。奥佳华开放式店面，面积不大，仅6  台按摩椅在列，鉴于SKP  目标人群消费力极强，尽管按摩椅单价高，日均仍有10-20+人进店体验，其中至少1-2  人完成转化，转化率约10%，月均流水达90-100w+，其中超过95%以上销售来源于御手温感大师椅，远超傲胜目前月均约50w+流水。
        ▍AI  智能新品预售良好，预计2  月将现货发售。2018  年10  月奥佳华于上海发布AI  智能新品，即御手温感大师椅2.0  版，目前北京地区仍处于预售状态，该款AI  智能新品价签原价68,800  元，1  月1  日以前预售价39,800  元（仅限300  台）现已结束，目前售价49,800  元。截至目前，AI  智能新品预售量良好，其中调研的该店已有30+台预售量，预计2  月现货正式到店后销量仍将有较快增长。
        ▍AI  智能新品技术领先，科技感十足。该新品采用4  核处理（1.0  版本与其他按摩椅多仅为1  核），首次采用无刷电机，并拥有24  个传感器（1.0  版本约10+，普通按摩椅仅2-3  个），可智能酸检测如肩颈、背部、臀部等部位的肌肉僵硬程度，并基于检测结果，通过系统自动组合按摩手法和按摩程序，制定针对性按摩方案。其中，系统共有达5800+种不同的按摩程序组合（1.0  版本仅约22种程序，其余品牌仅约10  种左右，甚至只有3-5  种），真正做到“对症下药”。
        ▍预计AI  智能新品对1.0  版本冲击有限。根据草根调研，1.0  版本大师椅活动售价33,800  元，而AI  智能新品目前售价恢复至49,800  元，价差15,000  元，将近50%。同时结合历史经验，以往对旧款按摩椅销售产生较大冲击的，往往在机芯上存在代际差别，如3D  取代2D，4D  取代3D  等，但AI  新品与大师椅机芯没有代际差异，均采用4D  按摩机芯。但考虑到在3-5w  价位段的消费人均有所重合，预计AI  新品上市对老款仍有一定冲击，但影响有限。
        ▍风险因素：AI  智能新品销售进展不及预期；国内按摩椅渗透率提升速度远低于预期；人民币汇率大幅波动；原材料价格大幅上涨。
        ▍投资建议：维持公司2018/2019/2020  年EPS  预测0.85/1.13/1.49  元（2017  年EPS  0.63  元），对应19/15/11  倍PE。公司是自主品牌高端龙头，国内、国外市场开始齐放量，市占率同步提升，持续看好后续新品、营销发力，维持“买入”评级。