从微观上讲，如果在每股盈利增速较快的同时，公司进行了较大幅度投资行为，往往导致股东股权受到稀释，反而造成股东在中长期可获得收益的下降。从宏观上，我们对比发现，股票市场表现和制造业投资之间也具有较为明显的关系。具体来说，我们以沪深300季度数据作为股市中期表现指标，同时以名义GDP减去制造业投资增速作为企业平均留存收益水平，对比表明二者之间具有较强的一致性。  
        本周综述：    
        高频实体情况方面，本周，国际油价继续走强。从供给端来看，OPEC最大产油国沙特能源部长重申该国减产承诺，并暗示减产行动将延长到2019年下半年，对长期油价形成了强劲的基本面支撑。此外，美国持续对委内瑞拉实行出口制裁，导致委内瑞拉原油出口量大幅减少，进一步放大了供给削减对国际油价攀升的影响。另一方面，第七轮中美经贸高级别磋商成功举行，特朗普宣布将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划，极大提振市场情绪并形成国际原油需求利好。但长期来看，仍然存在美国原油总产量大幅增加的利空因素。本周，螺纹钢价格小幅震荡回升。随着节后下游企业陆续复工，钢材需求缓慢启动，本周钢厂库存出现小幅下跌，但总量仍远高于去年高点，制约钢铁价格上行空间。短期来看，贸易摩擦缓和有助于改善基本面格局，钢铁需求或将有所反弹形成利好。但从长期来看，未来钢铁价格走势仍将依赖于钢厂厂商主动去库力度。  
        流动性及利率方面，近期资金面出现较大波动，shibor隔夜拆借利率一度由1.85%上行至2.70%。尽管PMI疲弱下利率中枢一度回落，在资金成本抬升的情况下，利率中枢整体仍在上抬，国开活跃券突破3.7%关口。上周汇率继续延续升值趋势，汇率下落至6.7以下水平，对货币政策牵制进一步放松。近期地方债发行放量对资金需求放大，同时股市火爆下交易所融出意愿降低，且不排除出现货基搬家的情况，均导致资金面短期紧张。从新一期的央行货币政策执行报告和近期数据情况看，尽管央行仍将维持相对宽松的货币环境，但社融放量且贷款加权利率已经出现下行，央行进一步放松货币政策的动力亦不强，预期过满给债市带来回调压力，在短期内缺乏新的基本面刺激的情况下，仍不排除利率中枢出现上行的可能性，注意关注本轮债牛尾部行情可能带来的风险。  
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。