2018年四季度美股波动率大幅上升，54%的交易日内罗素2000指数出现了高于1%的盘中波动幅度，而2018年前三个季度该数值仅为22%。相比较而言，国际小盘股因其较好的相对和绝对表现、更低的波动率和更高的风险调整回报率，未来有一定投资看点。针对国际市场小盘股的近期表现和投资前景，我们编译整理了Legg  Mason和WisdomTree发表于其官方网站的部分最新观点,  供市场参考和交流。
        国际小盘股或有投资机会  
        由于只有约  1%的美国共同基金资产投资于美国本土以外的小盘股，许多投资者或许认为国际小盘股在大型非美股市场是一个毫不起眼的类别。因此，未来投资者很有可能更加重视国际小盘股，并将其看作一类单独的资产。事实上，MSCI  ACWI  Ex  USA  Small  Cap  指数（国际小盘股指数）中成分股所对应的公司资产的总市值是罗素  2000  指数总资产市值的两倍。
        长期来看国际小盘股有强劲的相对和绝对表现  
        单从市场价值来看，国际小盘股的长期相对和绝对表现强劲，因而值得考虑纳入全球多元化投资组合。它们的长期表现出色到有理由将其作为整体权益分配的一部分（所有结果的数据来源从  MSCI  ACWI  ex  USA  Index  指数的第一个完整月份，从  1994  年  5  月  31  日开始统计）。国际小盘股指数的  10  年年化月度滚动回报率超过了  MSCI  ACWI  ex  USA（国际大盘股）指数，而且在罗素  2000  指数中几乎与国内同类指数相当。此外，我们还比较了大盘股罗素  1000  在相同时期的结果。除了这一强劲的长期表现外，国际小盘股还具有更多吸引人的特性，这对资产配置者来说具有重要意义。
        更低的波动率和更高的风险调整回报率  
        与国内同类资产一样，国际小盘股也因高波动而闻名。即使在其表现强劲的背景下，由于担忧为客户承担不可接受的风险，偏谨慎的资产配置者往往也不会考虑投资。然而，统计数据得出了一个非常不同的结论:事实上，基于滚动的  10年标准差，国际小盘股的波动性低于美国小盘股，波动率仅略高于国际大盘股。
        国际小盘股指数成分由  46  个国家的国际公司组成，这些公司几乎不在各自的经济周期中占据同一位置。这种地域多元化有助于减少特定证券的价格波动，并且可以弥补国际小盘股指数与美国小盘股指数相比较低的平均市值。大多数公司支付股息，这也有助于降低波动性。截至  2018  年  12  月  31  日，国际小盘股指数中约有  82％的公司支付了股息。
        此外，在同一  10  年滚动期内，国际小盘股与小盘股挂钩，以获得最佳的风险调整回报(这四种资产类别：大盘股、国际大盘股、小盘股、国际小盘股按夏普比率衡量)。
        市场表现持续超越大盘股  
        由于许多投资者分离了其国际小盘股和大盘股之间的股权投资，LeggMason  认为了解长期表现的历史记录非常重要。国际小盘股在  72%的滚动三年期、51%的滚动五年期间和  94%的滚动  10  年期里击败了同行业大盘股。
        总结  
        由于强劲的绝对和相对市场表现、国际大盘股和美国小盘股的低相关性以及在多个不同市场环境中的优异回报率，在美国经济下行压力增加、美股波动剧烈、收益不如预期的阶段，投资者可以考虑以国际权益类投资组合内配置国际小盘股的组合方法规避风险，获得更高收益。
        风险提示  
        美联储加息力度超预期，美债收益率出现倒挂，全球范围内出现黑天鹅事件。
        本期报告编译自  Legg  Mason&nb