根据业绩快报，上调  2018  年  EPS  至  1.43（+0.04）元，考虑到非经常性收益不确定性，下调  2019-2020  年  EPS  至  0.17（-0.19）、0.22（-0.27）元，给予  2019  年  0.54XPS，维持目标价  17.64  元。
        业绩符合预期。2018  年公司营收  2453.11  亿元，同比+30.53%，Q4  单季度营收同比+29%；归母净利润  133.2  亿元，其中出售阿里股权  52  亿、华泰证券权益法核算  5.71  亿元、物流地产基金收购  8.63  亿元以及投资万达商管、商汤科技带来收益，扣除后预计经营性利润  6-7  亿元。
        线上自营加速，运营效果显著，线下多维度拓展。线上整体  GMV  同比+64.45%至  2083.54  亿元，自营继续跑赢行业同比+53.7%至  1497.92  亿元，Q4  单季度  GMV  同比+60%。全产业会员融合+付费会员快速增长，大力推广拼购，复购、粘性有效提升。线下与商超合作输出家电  3C  运营基因，新增超市门店  478  家。小店  Q4  加速展店，自营+加盟  4289  家，零售云  2071  家。红孩子新增  106  家，2019  年开店速度有望加快。同店稳定，家电  3C  家居专业店  2.39%、直营店  9.35%、母婴店  29.78%。
        零售生态完善，物流+金融协同，盈利改善可期。综合毛利率+0.61pct，得益于商品结构调整+供应链优化+增值服务，运营费用微幅+0.46pct，主要系人员、广告投入加大等。近期推出  10  亿以旧换新补贴、全民焕新节等拉动优势品类消费；收购万达百货进一步扩宽线下场景，百货、超市、母婴等品类丰富度提升，多品类良性互动。
        风险因素：互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。