公司拟10  转5  派1  元（含税）。同时公司预告2019Q1实现净利1.14-1.26  亿，同比增长51%-67%，源于公司产品电子材料、生物医疗材料相关业务发展良好，此外非经常性损益约500  万。我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.97/1.12/1.32  元，维持“增持”评级。
        各板块趋势向上
        受益于MLCC  行业需求改善及可穿戴智能产品陶瓷背板逐步放量，公司电子材料全年销量达1.03  万吨，同比增57%，营收6.68  亿，同比增55%，毛利率同比提升8.4pct  至  49.9%；氧化锆齿科粉体需求良好，公司生物医疗材料全年销量达1078  吨，同比增85%，营收3.36  亿，同比增196%，毛利率54.8%，同比降14.3pct（源于爱尔创并表）；以陶瓷墨水、氧化铝产品为主的其他材料全年销量达3.59  万吨，同比增88%，营收5.98  亿，同比增10%，毛利率26.6%，同比增3.6pct；催化材料产品全年销量401吨，同比增3%，营收1.96  亿，同比增53%，毛利率65.8%，同比降2.5pct。
        外延并表增厚业绩
        另一方面，公司于2017  年6  月、10  月先后并表王子制陶、江苏金盛，2018年5  月末并表深圳爱尔创，报告期内王子制陶实现扣非净利0.86  亿、江苏金盛0.14  亿、爱尔创0.83  亿，外延并表显著增厚全年业绩。此外，公司报告期内非经常性损益约为1.53  亿元，主要包含2150  万政府补贴以及1.39  亿收购爱尔创股权并表带来的投资收益。
        蜂窝陶瓷受益“国六”标准实施，MLCC  扩产带动粉体需求
        “国六”标准将于2020  年7  月1  日起在全国范围内实施，汽车尾气处理系统升级在即，叠加旧车改造领域柴油车“黄改绿”及国四标准下原厂汽、柴油车尾气排放要求趋严，DPF/GPF  等颗粒捕集器用蜂窝陶瓷有望放量，公司作为行业龙头受益程度较高。另一方面，智能手机硬件升级，汽车电子等行业快速发展带动MLCC  长期需求，村田、三星等龙头企业推进扩产计划，根据我们测算，至19Q1  全球MLCC  月产能有望达3243  亿只，较18Q1  增长10%，公司粉体于2018Q3  扩产33%产能至1  万吨/年，有望持续受益。
        维持“增持”评级
        我们预测公司2019-2021  年净利润分别为6.2/7.2/8.5  亿元，对应EPS  分别为0.97/1.12/1.32  元，基于可比公司估值水平（2019  年平均27  倍PE，强力新材主业为光引发剂，考虑强力新材业务差异性，剔除后其余公司2019  年平均21  倍PE），给予公司2019  年20-22  倍PE，对应目标价19.40-21.34  元（原值17.46-19.40  元），维持“增持”评级。
        风险提示：下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。