评论：1、全年业绩符合预期，内生外延多点开花。
        公司全年业绩符合预期，其中Q4完成收入5.29亿元，同比增加66%，归母净利1.48亿元，同比增加107%。公司收入与利润均实现较大幅度的增长主要是MLCC配方粉与纳米氧化锆产销量均同比大幅增长，及外延公司均完成业绩承诺（王子制陶2017年6月并表，2018年净利8644万元；深圳爱尔创2018年5月并表，2018年净利8325万元；江苏金盛2017年12月并表，2018年净利1439万元），且收购爱尔创剩余股权而重新计量原有25%股份所产生的投资收益为1.39亿元，整体毛利率44.82%，同比大幅上升6.2%。分版块来看，电子材料板块主要包括MLCC配方粉与消费电子用纳米氧化锆，收入同比增长54.77%，毛利率49.91%，同比大幅上升8.38%；催化材料收入同比增长53.14%，毛利率微跌至65.79%；生物医药材料板块收入增长196.26%，毛利率54.82%。公司坚持高壁垒产品开发的竞争战略，不断突破成长过程中的天花板，成为高端陶瓷材料行业的先驱者。
        2、下游MLCC厂商纷纷扩产，MLCC配方粉需求旺盛。
        由于MLCC行业自身格局变化，且汽车电子等新应用领域不断扩展，下游MLCC厂商如村田、三星、国巨等均计划扩产以满足旺盛的需求，因而公司作为上游MLCC配方粉的供应商，从2017年中开始一直处于供不应求的状态，目前产能已扩至1万吨/年，预计2019年销量继续保持40%左右高速增长，我们预计公司将继续扩产来满足下游新增需求。
        3、爱尔创并表完成氧化锆产业链最重要一块拼图，消费电子领域有望持续放量。
        消费升级及人口老龄化趋势导致氧化锆义齿需求处于快速增长期，公司收购爱尔创将既有的纳米氧化锆产业链延伸至下游陶瓷义齿，爱尔创在国内高端义齿的市占率35%，且布局数字化口腔相关领域，从工业品纳米氧化锆涉足到消费品义齿，成为公司打造的又一增长极。与蓝思合作成立子公司，产品进入苹果iwatch和三星s10手机供应链，未来消费电子用氧化锆将持续放量。
        4、汽车尾气排放国六标准逐步实施，催化材料业务有望迎来放量。
        公司通过自主研发及并购的方式掌握了蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、沸石分子筛及氧化铝等汽车尾气催化材料的核心技术，打造了除贵金属外的较为完整的催化材料产业链。国六标准将在成渝和珠三角等地区提前实施，及全国各地实施“黄改绿”改造，将极大拉动蜂窝陶瓷的需求，而道康宁和NGK占据蜂窝陶瓷90%以上的市场，国产替代化为国内企业创造机遇，公司收购王子制陶后升级相关技术，部分产品质量已达到国外厂商同类的水平，并通过下游国产品牌汽车厂部分型号车型的认证，未来有望迎来放量。
        5、维持“强烈推荐  、维持“强烈推荐  -A”投资评级。
        我们预计2019-2021年公司净利润为5.12亿/6.12亿/7.31亿元，EPS分别为0.8元/0.95元/1.14元，对应PE分别为23/19.2/16.1倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：  产品需求不及预期、新业务整合不及预期  。