①泰国客流现回暖迹象，日本签证再放松，人民币短期升值，三重因素利好短线出境游，众信将受益；②瑞士、日本等目的地资源布局将贡献增量业绩；③考虑泰国沉船事件影响，下调  2019/20  年  EPS  为  0.30/0.38元（-0.20/-0.22），给予  2019  年  25xPE，下调目标价至  7.50  元，增持。
        三重利好提振短线出境客流，众信受益。①众信亚洲线收入占比近40%，客流  100  万人，其中泰国近  80  万人，若亚洲线复苏利好众信；②泰国旅游政策刺激见效，截止2018年12月中国游客增速已经回正，现回暖迹象；③  2019  年赴日签证手续再次简化，财产证明要求大幅放宽；日欧关税互免条款生效，关税缓冲期后日本购物价格优势将逐渐显现；④短期人民币升值对出境游正面作用。
        目的地布局贡献增量业绩。众信在瑞士、日本等目的地资源布局陆续运营，将贡献增量业绩并提升盈利能力。
        商誉减值后业绩见底，估值持仓均位于历史底部。①目的地风险致业绩波动，商誉减值及可转债利率计提拖累  2018  年业绩，但释放长期风险；②众信旅游  2019  年扣非  PE19.3x，估值处于历史底部区域；③2018Q4  众信基金持股占比  2.53%，机构久未关注。
        风险提示：目的地发生突发事件风险、宏观经济波动、汇率风险。