我们判断未来各地消费刺激政策将陆续出台，汽车销量将企稳回升。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、拓普集团。3）长期稳健增长的蓝筹：上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。
        专题研究：再论“以旧换新”政策效果几何？
        目前增换购比例已达到33.8%，对汽车销量影响比重逐步加大。从10  年内累计销量占保有量的比重作为更新率来看，2016  年之前更新率持续提升，但2016-2018  年更新率停止增长呈现下降趋势。更新率与汽车消费有正相关性，更新率下降较大省份，汽车增速下降较大，背后的逻辑是宏观经济下降预期对换购的拖累更为明显。新一轮政策再次启动，以旧换新将是对症下药的良方。过去几年以旧换新政策主要为两阶段：第一阶段是2009-2010  年，2010  年投放补贴64.1  亿元，补贴车辆45.9  万辆，拉动消费496  亿，是补贴金额的7.7  倍，资金利用效率较高；第二阶段2013-2017  年国家推出《大气十条》淘汰黄标车，各地通过“行政限行+配套补贴”相结合，2014  年淘汰黄标车约368  万，占黄标车保有量27%。目前国I+国II  保有量为1897  万辆，国III  为3408  万辆，经济发达地区国III  车占比更高，经济欠发达地区国I+国II  保有量更大。我们认为各地或根据车龄提供不同金额补贴，提高财政补助的效率。根据过往以旧换新的经验，行政限行+配套补贴手段或可以带动15-25%老旧车淘汰，约790-1326万辆，有助于拉动汽车消费。
        市场回顾
        本周汽车与汽车零部件指数上涨3.66%，跑输万得全A  指数0.66  个百分点。各概念板块均有上涨。个股来看，中通客车领涨，华域汽车领跌。
        重点关注
        我们发布了江铃汽车最新深度报告。我们认为，领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际，预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.11、1.15  和1.95  元，对应PE  为153.7X、14.2X  和8.3X，给予买入评级。
        风险提示：  1.  宏观环境明显恶化，影响汽车消费；
        2.  车企爆发价格战，盈利能力被极大削弱。