从结构上来看，除了贷款的攀升，主要来自于银行承兑汇票的增加、地方政府债券的增加等科目，期限结构仍然较短。中长期贷款并未得到显著的改善。
        由于中长期贷款对资本金的消耗更多，在资本缺口完全补齐之前，宽信用都是以短期贷款和票据的方式社融重新回升，这是宽信用第一步。随着商业银行资本金的进一步补充，银行体系中长期信贷能力会进一步提升，我们预期在2019  年2  季度开始，将看到中长期信贷的恢复，社会融资规模提升的同时结构进一步优化。通常来说，货币政策发挥左右大约有6  个月的时滞，因此，中国经济的复苏在2019  年三季度开始，成为经济复苏的起点。
        （二）中美贸易缓和到经贸自由化
        中美贸易冲突有望在限期内达成一致，就此持续一年的中美贸易争端得到明显缓和。从短期来看，双方暂缓加税，相当于中国向美国出口的商品的价格不再包含原计划加征的关税成本，在局部均衡的角度来看，产出水平上升、本币升值、国内的价格回升、国内利率下降。从长期来看，资本账户的开放和自由化程度的提升会进一步促进经济增长和利率下降，但是进口对收入弹性的增加会抵消这种效果。因此，长期来看中国经济将保持稳定。
        （三）投资策略
        从国内情况来看，社融规模增加、社融结构改善、盈利改善和经济复苏是2019  年宽信用的四个步骤。在这种情况下，我们能观察到利率的下行和盈利的改善，经济复苏可期。A  股市场牛市就所有的条件就具备了。从海外环境来看，中美贸易冲突缓和，应当在股票、商品、本币和债券四个市场都部署多头头寸，特别是汇率升值外资青睐的板块。
        在大类资产配置方面，我们调整为股票>信用债>本币>商品>国债，当期位置就是A  股牛市的起点。在近期回调过程中，我们建议投资者全面提升仓位。在行业配置方面，我们建议投资者继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块，布局食品饮料、家电等高股息板块，加配券商等牛市受益板块。