进口增速回落幅度减小导致贸易顺差减小。2019  年1  月进口增速继续疲弱，低位回升，与PMI  进口分项在收缩区间的回升一致，显示内需仍较弱。出口回升超过预期，或受到春节前效应影响，企业赶在春节前出口，同比基数的走低也是重要原因之一。
        二、农产品进口增速回升、铁矿石和原油进口增速回落、其他产品以回升为主。农产品进口增速16.55%，同比回升24.2个百分点。其中食用植物油进口增速回升23.7  个百分点，谷物及谷物粉进口增速回升63.1  个百分点，大豆进口增速回升29.2个百分点。工业品方面，铁矿砂及其精矿进口增速回落22.3  个百分点。原油进口增速回落43.2  个百分点，汽车和汽车底盘进口增速回升23.9  个百分点。
        三、对主要贸易伙伴出口增速回升。当月对美国出口增速回升0.8  个百分点，导致出口增速回升0.1  个百分点，或与中美贸易战紧张局势缓解有关。中国对欧盟出口增速回升14.8  个百分点，导致出口增速回升2.5  个百分点；对香港出口增速回升28.5  个百分点，导致出口回升4.4  个百分点。中国对澳大利亚、中国台湾、加拿大出口增速分别回升23.5、15.8、17.9  个百分点，分别拉动出口增速提高0.4、0.3、0.2  个百分点。
        总体看，我们认为出口增速的当月超预期反弹或主要受基数效应、节前效应和外需暂时回升的影响。基数效应方面，2018年1  月出口环比增速和季调的同比增速均大幅回落，导致2019年1  月同比基数走低。考虑到2  月同比基数走高，先行指标回落等因素，1  月出口增速的反弹或是暂时现象。