投资要点：
        维持公司的“增持  ”评级，维持目标价  6.9  元。我们判断  2019-2020，布伦特原油均价依然维持70-75  美金/桶的水平，维持2018-2020  年eps  分别为0.52  元、0.69  元、0.75  元。公司的经营性现金流充裕，大规模资本开支周期结束，高分红将成为常态。我们按照目前的股价和平均70%的分红比例测算，股息率7%。
        销售子公司港股IPO  将提升上市公司的估值。参考绝对估值、跨行业可比估值、海外可比估值、并购价值等方法，我们认为加油站整体估值在4500-5300  亿，对应PB  为2.14-2.5  倍，相比于上市公司1  倍PB，港股IPO有利于提升上市公司估值。
        加油站资产是整条产业链壁垒最高的环节，中国石化3  万座加油站无可替代的网络价值、区位价值、品牌价值并未得到市场充分认识。加油站资产盈利稳定性极强，理应享有估值溢价；国内由于消费税征收问题，寡头格局的盈利水平并未充分体现，仍有提升空间；作为整条产业链终端，一座2000  万吨级炼厂的汽柴油产品，需要2000~4000  座加油站来匹配，资本开支大，开发周期长，行业壁垒远超中游炼厂，随着国内炼油产能扩张，我们认为产业链利润向加油站转移。
        北美加油站龙头Couche-Tard  通过并购成长，享有20-25  倍的PE  估值。我们对比经营和财务指标，两者在油品盈利和ROA  上基本相当，差异主要在非油业务占比，这也是未来销售子公司成长的主要方向。
        风险因素：油价单边大幅下跌、港股IPO  进度低于预期。