公司  1  月销量为  61.2  万，同比-14.1%，上汽乘用车1  月同比-18%，上汽大众1  月同比-11%，上汽通用1  月同比-11%。集团销量整体低于预期。预计销量下滑主要原因是公司对终端库存的清理。下调2018/19/20  年EPS  至3.08/3.18/3.44  元（原3.16/3.48/3.89  元），下调目标价至33.4  元（原34.8  元）。
        根据终端草根调研，公司一季度进入去库存周期。同时，2018  年1  月公司销量为70.7  万辆，为2018  年全年最高，预计2  月开始公司销量增速将逐步回归正常水平。车市近两月去库存效果明显，2018  年11月、12  月、2019  年1  月经销商库存预警指数分别为75.1%、66.1%、58.9%。预计上汽集团去库存周期时间为1-2  个月（类比吉利汽车2018年12  月去库存）。
        上汽荣威1  月销量突破50000  辆，其中荣威i5  销量突破20000  辆，连续2  个月蝉联自主品牌轿车销量冠军。荣威RX5  月销量有所回暖重回20000  辆（2018  年4  月-12  月仅有一个月月销量达20000  辆）。2018  年荣威新能源车销量达92790  辆，位居全球第六，中国品牌第三，上汽新能源2019  年销量目标为20  万辆，较2018  年同比增长80%以上。
        催化剂：荣威i5  销量爬坡、公司去库存周期完成
        风险提示：宏观经济出现大幅下滑，高端车销量不及预期