全年预计归母净利润360  亿元，同比增长4.6%。Q4  业绩增速下降幅度较前三季度明显加大，公司旗下主要整车企业销量Q4  均呈现不同程度下降，上汽大众Q4  同比下滑7.12%（Q3  为-1.27%），上汽通用Q4  同比下降16.03%（Q3  为-3.65%）。上汽通用五菱Q4  同比下降14.03%（Q3  为5.88%）。除上汽通用外，上汽集团各车企表现仍好于行业，Q4  乘用车行业销量下降15.03%。市场需求低迷同时带来价格优惠力度的加大，依据中国汽车流通协会发布乘用车终端优惠指数，10-11  月乘用车平均优惠力度在2.3  万元，去年同期仅为1.8  万元。因此，受量价齐跌影响，公司Q4  业绩承压，但表现仍好于行业水平。
        2.  上汽乘用车Q4  逆势增长，预计持续减亏：Q4  上汽乘用车销售约19.3  万辆，逆势增长20%，全年累计销售70.2  万辆，增长34.45%。依照母公司利润表营业利润减去投资收益，2018  前三季度仅亏损8.8  亿元，去年为-26.5  亿元。自主品牌随着销量持续提升，规模效应显现，盈利能力将稳步提升。
        3.  2019  年持续新产品投入，支撑公司稳定增长：2019  年上汽大众SUV  车型T-CROSS，途岳将贡献增量，上汽大众SUV销量占比稳步提升。上汽通用别克、雪佛兰和凯迪拉克预计共有10  款新车型，包括4-5  款SUV。新车型的推出有望稳定价格，提振销量，为公司2019-2020  年的增长提供支撑。
        4.  我们预计，2018-2020  年预计归母净利润分别为360.3  亿元、385.2  亿元和419.5  亿元，对应EPS  分别为3.08  元、3.30  元、3.59  元，PE  为8.4X\7.9X\7.2X
        风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型销量不及预期