从全年表现来看：2018  年受到宏观经济下行、中美贸易战等因素影响，行业整体表现不佳，2018  年实现销量2808.1  万辆，同比下降2.8%，公司年销量同比增速和12  个月销量同比增速均优于行业。上海大众汽车、上海通用汽车、上海汽车乘用车、上海汽车商用车、上汽通用五菱汽车、上海申沃客车、上汽依维柯红岩商用车、南京依维柯汽车、上汽正大汽车2018  年全年累计销量分别约为206.51、197.01、70.19、12.62、206.78、0.08、5.80、3.10、2.72  万辆，同比增速分别为0.10%、-1.50%、34.45%、77.50%、-3.83%、-32.56%、45.03%、-55.90%、123.48%。从四季度表现来看：根据公司公告数据计算，公司四季度累计销售汽车190.52万辆，同比下降9.65%，上海大众汽车、上海通用汽车、上海汽车乘用车、上海汽车商用车、上汽通用五菱汽车、上海申沃客车、上汽依维柯红岩商用车、南京依维柯汽车、上汽正大汽车四季度累计销量分别约为54.84、53.58、19.28、3.38、56.88、0.02、1.10、0.73、0.71  万辆，同比增速分别为-7.12%、-16.03%、19.99%、31.89%、-14.03%、-31.86%、17.74%、-61.24%、88.66%，同期汽车累计销量同比增速为-12.98%。
        布局完善、技术积累充分，2019  年有望维持稳定增长。目前汽车行业增速放缓的趋势已经形成，叠加2019  年国内宏观经济压力仍然较大，我们认为2019  年汽车销量仍然承压，但是结构性投资机会仍然存在。一是公司产业链布局完善，车型种类覆盖全面，能够快速对市场做出响应；二是公司在研发层面的投入在业内遥遥领先，并努力将创新技术优势向海外溢出，而国内汽车市场逐渐从增量市场转向存量市场，技术革新和产品升级成为必然发展趋势，公司有望凭借技术优势进一步扩大领先优势，率先实现国内车企由大做强的目标；三是公司积极布局新能源汽车、智能网联汽车、移动出行服务等新兴产业，并在核心技术关键领域进行了布局，随着公司新能源汽车品类车型逐渐放量，有望进一步完善公司产品结构，扩大竞争优势。因此，我们认为公司在2019  年仍然有望维持稳定增长，在行业激烈竞争中进一步扩大优势。
        投资建议：预计公司2018-2020  年EPS  分别为3.08\3.25\3.46，对应公司1月31  日收盘价26.60  元，2018-2020PE  分别为8.63\8.18\7.69，维持“买入”评级。
        存在风险  ：汽车销量不及预期；宏观经济持续下滑；新能源补贴大幅退坡。