2018  年四季度行业需求相对疲软，叠加2017  年同期高基数，行业整体销量为645.34  万台，同比下降15.0%，环比符合季节特征，增长18.7%。上汽集团四季度销量为190.52  万辆，同比下滑9.7%，环比增长17.4%，优于行业。
        大众、通用加大下游库存去化，批售有一定程度下滑。分企业看：1）上汽大众：四季度销量为54.84  万台，同比下滑7.1%，环比增长10.5%，大众放缓批售节奏，帮助库存去化。新车型途岳爬升良好，单月已超过1  万台，四季度整体销量为2.48  万台，贡献新的增量；2）上汽通用：四季度销量为53.58  万辆，同比下滑16%，环比增长12.4%。通用2017年Q4  因年底有一定冲量导致基数较高，同比下滑较大。
        海外与新车型齐发力，自主品牌保持快速增长。上汽乘用车2018Q4销量为19.28  万辆，同比增加20.0%，环比增长28.4%。上汽MG  品牌在海外持续热销，全年销售超过7  万台，同比增长超过250%。新能源汽车预计销售约2.2  万台，表现平稳。i5  燃油版凭借性价比优势，销量持续攀升，12  月销量已达到1.7  万台，四季度整体贡献3.2  万台。
        四季度销量受需求和高基数影响出现下滑，自主改善盈利，业绩整体可控。2017Q4  上汽集团销量环比增长28.1%，营业收入环比增长24.1%，净利润环比增长12.6%。净利润增速明显低于销量和收入增速，主要由于2017Q4  上汽自主加大研发力度，单季亏损扩大到18.4  亿。2018Q4上汽自主实现高增长，乘用车实现盈利将弥补集团整体下滑的影响。
        车型周期领先行业，海外与新能源持续发力，龙头业绩具有较强支撑。2019  年来看，上汽大众有T-cross、途岳等新车贡献，上汽通用下半年5  款SUV  以及凯迪拉克两款轿车相继上市，车型周期仍强于行业。同时，上汽集团在海外和新能源方面将持续发力，创造新的增长点。智能网联、共享出行等新兴领域公司布局前瞻，长期竞争力强劲。预计2018/19  公司EPS  分别为3.19/3.32  元，对应PE  分别为8.22/7.90  倍。
        风险提示：  1.  2019  年市场需求持续大幅下滑；
        2.  竞争加剧，行业价格战持续升级。