点评
        出口增速回暖。以美元计价下，1  月份我国出口同比增速从上月的-4.4%回升13.5  个百分点至  9.1%，高出市场预期水平。从主要产品看，机电产品出口增速11.5%，以纺织服装为代表的传统劳动密集型增速  17.4%，劳动密集型产品出口企稳也与我们此前对人民币贬值下行业弹性的计算结果相一致。另外，国别上看，对美出口增速降幅小幅收窄  1.1  个百分点至-2.4%，对其余主要经济体出口均有较大幅度回升。
        进口增速降幅有所收窄。美元计价下  1  月份进口总额降幅较上月收窄  6.1  个百分点至-1.5%，贸易关系缓和下进口需求稍有改善。从主要品种上看，天然气、成品油和煤进口量增速分别为  26.8%、17.5%、19.5%，均较上月有不同程度上升，但同时大豆、钢材进口同比增速为负。整体上看，国内总需求偏弱背景下进口反弹力度相对较为有限。
        外贸反弹持续性仍待观察。1  月份美元计价下贸易差额  391.6  亿美元，环比去年  12  月有所下滑。尽管美元升值下人民币近期稍有走弱，但总体看汇率因素对国内货币政策的限制作用相对有限。另一方面，从目前可观察的数据看，19年全球经济面临较大下行压力，尽管存在贸易摩擦因素或将较  18  年有所缓和，但外部需求走弱仍将对出口改善形成较大制约。同时站在历史经验上说，春节错峰往往造成进出口增速大幅波动，在全球经济增速整体放缓的背景下，未来出口走向仍有待进一步观察确认。
        总而言之，1  月份进出口数据均较前期有所改善，但不能完全排除春节因素造成数据扰动，外贸反弹的持续性仍有待观察。
        风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。