根据公告，证监会拟放宽证券公司投资成份股、ETF  等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持券商遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。监管层此举为鼓励券商投资指数成份股和股票型ETF。首先，券商持股市值有望迎来快速增长，且个股中重要指数成份股占比将提升。截至到2018Q3，券商共重仓持有A  股股票253  只，持股市值约294  亿，占A  股流通股市值的比例仅0.07%，有较大的上升空间。从券商持有的个股来看，共有156  只个股属于上证50/沪深300/中证100/中证500/中证1000  指数成份股，约占全部重仓持股数的62%，表明券商对于成份股较为明显的偏好。其次，此举将有利于我国权益基金规模的增长，特别是是股票型ETF  规模的增长。2018年股票型ETF  规模约3372  亿，股票型ETF  规模在市场下跌的情况下逆市增长172.61%。股票型ETF  规模的井喷式增长，反映了机构投资理念由主动管理型向被动指数化投资的转变，未来股票型ETF  规模仍有望维持高增长。
        监管层拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，融资平仓压力有望得到缓解。根据公告，沪深交易所拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性；扩大标的证券范围，满足投资者对标的证券的多样化需求。首先，若取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，融资平仓压力有望得到缓解。现行融资融券业务规定中，客户维持担保比例不得低于130%，当低于130%时，券商应通知客户在约定期限内追加担保物，否则券商将会启动平仓。在市场弱势下跌时，若客户无法及时追加担保物，则会面临较大平仓压力，其次，取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，扩大担保物和标的证券范围，有利于提升投资者参与融资融券业务的积极性，为市场带来增量资金。融资余额的变动与市场行情高度相关，2018  年以来随着市场的下跌，融资余额持续下行。截至1  月30  日，A  股市场融资余额为7270.40  亿，已从2015  年6  月的高点2.26  万亿回落至2014  年牛市前的水平，而随着行情逐渐企稳和投资者参与积极性的提升，融资余额有望回升。
        监管层拟对QFII、RQFII  制度中有关准入条件、投资运作和持续监管等方面内容进行修订，资本市场对外开放程度不断加深，外资有望持续流入。为解决QFII、RQFII  制度存在的问题，实施资本市场高水平对外开放，引进更多境外长期资金，证监会对《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及其配套规则、《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及其配套规则进行了修订整合，主要内容有：（1）合并两项制度。将QFII、RQFII  两项制度合二为一，整合有关配套监管规定，境外机构投资者只需申请一次资格，尚未获得RQFII  额度的国家和地区的机构，仍以外币募集资金投资；（2）放宽准入条件。取消数量型指标要求，简化申请文件，缩短审批时限；（3）扩大投资范围。除原有品种外，QFII、RQFII  还可投资：在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的股票、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与证券交易所融资融券交易；（4）优化托管人管理。明确QFII  托管人资格审批事项改为备案管理后的衔接要求，不再限制QFII  聘用托管人的数量；（5）加强持续监管。完善账户管理，健全监测分析机制，增加提供相关跨境交易信息的要求，加大违规惩处力度。资本市场对外开放程度不断加深，外资有望持续流入。根据我们的测算，截至2018Q3，境外机构及个人持有境内股票资产总市值约占A  股总市值的2.69%（其中QFII  持股市值根据重仓股计算，结果较真实值偏低，下同），占A  股自由流通市值的4.49%，二者分别较2017  年底的1.82%和2.85%显著提升。随着我国资本市场国际化进程的加速，以及当前A  股整体估值处于历史低位，有望吸引外资持续流入A  股市场。
        风险提示：宏观环境发生重大变动；政策不及预期。