虽然短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备“爆款新能源汽车”能力，充分享受行业增长红利，维持公司“买入”评级。
        ▍2  月13  日，公司公告1  月汽车销量快报，汽车销售4.39  万辆，同比+3.7%。分类型来看，新能源汽车2.87  辆，同比+291%；燃油车1.53  万辆，同比-56%。对此，我们点评如下：
        ▍新能源汽车月销2.87  万辆，迎来开门红，超市场预期。1  月公司销售汽车4.39  万辆，同比+3.7%。新能源汽车销售迎来2019  年的开门红，1  月销量2.87  万辆，同比大幅增长291%。分类型看，新能源乘用车2.80  万辆，同比+292%，其中纯电和插电乘用车销量分别为1.62万辆（去年同期仅42  辆）和1.18  万辆（同比+66%）；1  月新能源商用车销售663  辆，含新能源客车554  辆（去年同期仅179  辆）。燃油车方面，行业景气度低，公司主动去库存，1月仅销售1.53  万辆，同比-56%。
        ▍多款车型将陆续推出，车型周期继续上行。从订单和销量跟踪情况看，预计元EV  在2019年1  月销量超10,000  辆，较2018  年11/12  月销量6,188/8,000  辆继续增加，预计主要是受益于电池供应产能释放以及部分退坡前抢购。预计唐DM  月销接近7,000  辆，与上月持平，维持高位。2019  年，公司在原有车型改款升级的基础上，同时还将继续推出多款全新车型，预计升级或衍生车型包括：元EV  535、宋MAX  燃油、秦pro  DM  50km、宋DM  50km  等，全新新车型有：唐EV  600、宋pro  燃油/DM/EV、宋MAX  EV、A00  级车e1  等。其中，即将推出的唐EV  600（广州车展“最受关注纯电动车”）订单已超5000  辆。公司车型周期继续上行，市场份额有望持续提升。
        ▍补贴退坡影响短期盈利，份额提升看好长期价值。根据公司车型规划，元EV360（续航305km）将升级为元EV535（续航410km），秦pro  EV500（续航420km）升级为秦pro  EV  600（续航500km  以上），“增配+提价”有望部分对冲补贴退坡影响。同时，伴随公司2019-2020年产销继续高增长，单车制造费用有望进一步下降。在15-25  万元价格带的新能源车型中，比亚迪“王朝系列”车型不仅销量、份额领先，而且在空间、动力、电池系统能量密度、百公里电耗等方面均有明显横向比较优势。2019-2020  年新能源乘用车应聚焦市占率（未来的盈利），而非当期的盈利，我们看好公司市占率提升带来的长期投资价值。
        ▍供应链开放加速，战略开放未来可期。公司从去年开始从垂直整合的经营模式转向全面战略开放，加快步伐朝开放、市场化的方向迈进。座椅业务方面，公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司在深圳揭牌，比亚迪持股30%，佛吉亚持股70%。动力电池业务方面，近期与长安汽车签署战略合作协议暨电池合资合作框架协议，公司积极开放供销体系，加速推动动力电池外供。预计将凭借技术、体系优势持续突破全球一梯队配套，同时有望在2022  年之前实现单独上市。公司实现非核心座椅业务的剥离、推动动力电池对外供应等，全面的开放战略有望推动公司重新进入高速成长的轨道。
        ▍风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
        ▍投资建议：我们维持2018/19/20  年EPS  预测1.10/1.61/2.01  元，当前A  股价格51.57  元，对应2018/19/20  年47/32/26  倍PE；H  股价格50.55  港元，对应40/27/22  倍PE。公司全新电动车型加速投放，迎来全新车型周期，推动销量持续靓丽。虽然短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备“爆款新能源汽车”能力，有望凭借技术储备和产品力提升市占率，享受新能源汽车增长红利，继续重点推荐，维持公司（A+H股）“买入”评级。