③估算19  年2  月解禁市值/自由流通市值为0.83%，2017  年以来该比值均值为1.15%，19  年2月解禁市值/成交金额为2.25%，2017  年以来该比值均值为2.99%。
        19  年1  月产业资本二级市场净增持-8.4  亿元，17  年6  月（减持新规实施）以来月均净减持47.7  亿元。2017  年5  月27  日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则，研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2019  年1  月31  日，从绝对规模看，19  年1  月产业资本在二级市场净减持8.4  亿元，而18  年12  月净减持111.9  亿元，2017  年6  月以来产业资本月均净减持47.7  亿元。从相对规模看，19  年1  月产业资本净增持额/解禁市值为-0.32%，2017  年6  月以来均值为-1.78%，净增持额/成交金额为-0.01%（成交金额为全A  股成交额，后同），2017  年6  月以来均值为-0.06%，净增持额/自由流通市值为-0.005%，2017  年6  月以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净增持13.12亿元，中小板净减持8.37  亿元，创业板净减持13.20  亿元，净增持额/解禁市值分别为1.30%、-0.67%、-3.53%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，1  月中国外运增持规模最大，增持额8.1  亿元，增持金额/流通市值为16.5%，财通证券减持规模最大，减持额为4.9  亿元，减持金额/流通市值为2.85%。以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。
        19  年2  月A  股解禁市值约为1471  亿元，较19  年1  月下降。我们按照2019/1/31  的股价估算：19  年2  月A  股解禁市值约为1471  亿元，低于19年1  月的2631  亿元，19  年月均解禁2213  亿元，18  年月均2615  亿元。19年2  月解禁市值/自由流通A  股市值为0.83%，2017  年以来该比值均值为1.15%，19  年2  月解禁市值/成交金额为2.25%，2017  年以来该比值均值为2.99%，从自由流通市值角度19  年2  月解禁相对规模低于2017  年以来平均水平。从板块看，19  年2  月主板、中小板、创业板解禁金额分别为1084.02、308.16、78.75  亿元，解禁金额/自由流通A  股市值分别为0.84%、1.02%、0.45%，解禁金额/成交金额分别为2.87%、1.89%、0.70%。按照2019/1/31的股价估算：19  年2  月非银行金融、食品饮料、交通运输等行业解禁金额最大，解禁额分别为281、169、154  亿元，解禁市值/自由流通市值分别为1.66%、1.70%、2.91%。从个股来看，19  年2  月天茂集团、养元饮品解禁规模最大，解禁金额分别为161、152  亿元，解禁市值/流通市值分别为58.8%、52.6%。
        1  月并购重组热点：一汽夏利转让天津一汽15%股权，韦尔股份购买芯能投资及芯力投资各100%股权
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系明显恶化。