公募基金历史配置钢铁板块持仓比例的中位数约0.6%，最新A  股钢铁板块的市值占比约1.4%，当前钢铁行业明显低配。
        配置全面占劣势：自上而下的三条配置主线
        四季度螺纹钢均价和估算成本滞后毛利均值各下跌17%和52%；钢铁板块的绝对/相对收益分别为-19%、-7%。四季度机构在周期上的配置思路主要顺延三条主线，经济周期、产业链、供给侧&环保：1、沿经济周期配置，聚焦具备对冲属性景气品种。受益于对冲政策且流动性敏感的地产与建筑，以及弱周期强防御的下游必需消费农林牧渔与商贸零售；2、沿着产业链配置，自上游向中下游转移。受益于成本端压力缓解的中游制造，电力设备、机械设备；3、规避受益于供给侧改革与环保限产的板块，化工、有色、钢铁、建材等皆现大幅度减持。
        个股概况：受累行业影响，泥沙俱下
        22  只公募持仓钢铁个股中，仅久立特材1  只逆势增持206%至851  万股，其余均呈不同幅度减持。1、个股持股数大幅下降：环比降幅中位数达-74%。其中宝钢股份持股数降75%至2624  万股，方大特钢持股数降45%至1814  万股；2、持股机构个数也在大幅回落：较中报降幅中位数达-97%，三钢闽光/宝钢股份/方大特钢降幅分别为-89%/-93%/-86%,宝钢股份自中报419  家降至年报29  家。
        周期扁平化，关注过度悲观后的理性修正
        面临经济下行压力之时，机构对钢铁一类的典型周期性品种有所减持符合常理，但过低配置下，行业依然面临预期之差博弈的机会：1、受益于供给侧改革与环保压力，原则上本轮周期基本面的低点，会高于上一轮2013-2015  年的低点；2、行业内头部效应的放大，使得部分优质龙头的配置价值从中长期来看也开始具备性价比。因此短期来看，行业较低的库存水平，与宏观层面下行压力的缓释，或为春节后的旺季复工带来一定的预期之差，叠加当前较低的估值与年报季的高分红预期，方大特钢、三钢闽光、宝钢股份等都具备较大吸引力。
        风险提示：  1.  供给端出现明显波动；
        2.  下游需求大幅下滑。