行业估值重回历史最低背景下，推荐有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。
        动力煤：安全检查进一步强化，看好动力煤价“平稳过节”。春节临近，沿海电厂日耗跌破  65  万吨，需求的季节性下降并未直接拖累煤价。本周陕西省出台全省煤炭大整治通知，考虑到近期神木、榆林的合计三次停产通知，剔除重复矿后影响生产产能（含联合试运转）共  1.66  亿吨，占陕西省  2018H  产能的  33%、占陕西省  2018  年产量的  27%。目前停复产时间虽未确定，但结合监管的常态化和保供给的大方向，可以预计大型国有矿将受影响最小，且将受益短期供给紧张带来的坑口价提升。
        双焦：库存去化和春季开工是决定价格核心因素。预计安监局停产检查对未来焦煤的供给影响在  1.9~7.7%之间，且受影响地为鲁皖豫这些中东部省份，结合近期炼焦煤核心产区的山西省也于  1  月  11  日~3  月  20日展开全省的煤矿安全检查，供给端的紧张预计很难缓解。目前煤焦钢产业链中下游的焦煤、焦炭库存均在近一年的高位，冬储行情博弈之下焦炭价格或仍有下降空间，但若春季开工率得以快速回升，则将有望复制  2018  年春节开工后库存大幅下降、焦炭价格回升的行情，否则降价将开始向焦煤传导。继续推荐喷吹煤龙头潞安环能(601699)。
        行业数据跟踪。截至  2019  年  1  月  25  日，秦皇岛  Q5500  报  585  元/吨      （-0.85%），秦皇岛港库存为  565  万吨(-4.96%)，六大发电集团库存1469.3  万吨（+4.73%），日耗煤量  62.9  万吨/日（-16.8%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1860  元/吨（0.00%），炼焦煤库存三港合计  174  万吨（-3.87%）；唐山二级冶金焦到厂价  1965  元/吨（0.00%）。
        市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨  0.22%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅  1.40%、2.99%、-5.99%、0.54%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业  11/29  位。
        行业要闻。陕西省将从即日起至  2019  年  6  月底开展全省各类煤矿安全整治工作。应急管理部：2018  年退出落后煤矿  832  处、产能  1.5  亿吨。生态环境部：2018  年中国煤炭消费占比首次低于  60%。
        公司动态。昊华能源、金能科技、新集能源发布  2018  年业绩预增；陕西煤业发布  2018  年业绩快报；新集能源、中国神华发布  2018  年经营数据；永泰能源股票交易异常波动。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑。