12  月全国原煤产量3.2  亿吨，同比增加2.1%，创2015  年7  月以来单月产量新高；全年原煤产量累计35.5  亿吨，同比增加5.2%，增速环比收窄0.2%。2018  年9  月起先进产能释放效果明显，原煤产量累计同比持续维持5%以上增速，主产地内蒙、陕西全年产量分别同比提升8.7%、13.4%。1  月受安监趋严与煤矿放假影响，预计产量环比上月有所回落，或对坑口煤价形成一定支撑，需追踪煤矿停复产情况与保供政策。
        12  月进口同比大幅回落，1  月通关陆续恢复。元旦节前进口政策收紧，12  月煤炭进口1023  万吨，同比下降55.0%，环比下滑46.6%；全年进口合计2.8  亿吨，同比增加3.9%，增速环比回落5.4pct。进入1  月通关陆续恢复，电厂进口煤采购量大幅提升，库存止降回升，港口煤价大幅提涨压力加大。
        主要下游表现较好，微观数据印证短期需求韧性。12  月火电产量4776  亿千瓦时，同比增加5.0%，全年火电产量49795  亿千瓦时，累计同比增长6.0%。12月粗钢产量7612  万吨，同比增加8.2%，全年产量合计92826  万吨，累计同比增加6.6%，整体来看2018  年主要下游需求保持较好增速。往后看，元旦至今沿海六大电厂日均耗煤76.0  万吨，环比上月增加8.4%；样本钢厂产能利用率均值80.9%，环比小幅下降0.7pct  但仍处较高位置，印证短期需求韧性。
        地产销售转正，较好投资与新开工带来短期预期修复。12  月商品房销售面积同比增速转正为0.9%，地产销售边际向好。投资端表现仍好，就全年累计值来看，房地产开发投资同比增长9.5%，增幅环比收窄0.2%；房屋新开工面积同比增加17.2%，增幅环比扩大0.4pct。总体来看，地产销售转正，且投资与新开工维持较好增速下，当下需求预期并不悲观。
        静候节后需求表现，关注板块估值修复。1、春节前三周港坑煤价上涨主因陕北矿难停产，需追踪陕北生产情况、新增产能释放进度及进口煤通关等；2、钢企冬储叠加煤矿安监趋严，双焦价格企稳；3、短期需求韧性仍存，行业需求仍有保障；4、政策端释放稳经济讯号，若节后需求高于预期，基本面与流动性共振或带来投资机会，推荐标的：潞安环能、开滦股份、中国神华、陕西煤业等。
        风险提示：  
        1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  新增煤炭产能或释放幅度较大。