2018  年4  季度主动型基金重仓煤炭股占比0.41%，同比下降0.08pct，环比下降0.13pct。2018  年前3  季度该比例分别为0.36%、0.48%、0.54%，4  季度为年内首次下滑。当前重仓比例相对较低，仅为2004  年至今28%分位数水平。回溯历史，2011  年后煤炭股重仓比例明显下滑，从2011  年3  季度的5.22%下降到2015  年末的0.03%，主因经济增速放缓而产能过剩下行业景气下行。2016年后需求较好叠加供给侧改革，煤炭行业盈利能力大幅提升，但因市场对行业长期盈利仍存担忧，重仓比例虽有所恢复但整体仍处低位。指数型基金方面，4  季度样本指数基金板块配比0.69%，环比微幅下降0.02pct。
        4季度煤炭（中信）跑输沪深300  指数1.16pct。2018  年煤炭板块整体表现一般，全年煤炭板块下跌29.35%，跑输沪深300  指数4.04pct，在所有行业中排第14/29  位，基金重仓比例由2017  年4  季度的0.49%下降至0.41%。2018  年4  季度煤炭板块下跌13.61%，跑输沪深300  指数1.16pct。
        基金偏好配置行业龙头公司。Wind  基金板块2018  年报数据显示，基金配置偏好板块龙头公司，其中持有基金数前五大公司分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能和西山煤电；从基金持股总市值角度来看，位列前五的分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、西山煤电和淮北矿业。
        4季度基金增持偏好中国神华与部分高弹性双焦股。4  季度基金重仓增持股数前五分别为中国神华、宝泰隆、开滦股份、冀中能源和露天煤业，基金增持偏好中国神华与部分高弹性双焦股。重仓增持比例方面，最高的为金能科技、冀中能源、美锦能源及宝泰隆，均为4  季度新进基金重仓。
        投资建议：阶段性投资机会仍存。1、受钢企冬储、安监趋严与煤矿放假影响，双焦价格有支撑；2、节前日耗下降，高库存与进口煤压制港口煤价上涨程度；3、若节后需求高于预期，关注流动性与基本面共振带来阶段性机会；4、投资标的：开滦股份、潞安环能、中国神华、陕西煤业等。
        风险提示：
        1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  新增煤炭产能或释放幅度较大。