3  季度末，需求端持续悲观预期下，企业进一步收缩生产、并主动降低库存，拖累经济出现加速下行。
        当前，经济呈现出典型的回落第2  阶段特征：经济下行压力加剧，政策托底加码、但效果仍有待进一步显现。回溯历史，经济回落第2  阶段，往往将持续2-3个季度。对于多数行业而言，本轮主动去库存始于去年8  月前后；今年2  季度中后段开始，企业主动去库存的加速拖累将逐渐减弱，经济的二阶导数先行转向，但经济增速仍将继续下行，经济的底部或需要等到3  季度末之后才能看到。
        尽管经济持续下行，信用派生已进入筑底阶段；“向风险要收益”，或将成为2019年投资的重要逻辑主线。伴随经济持续下行，政策维稳进一步加码，稳增长效果也在逐渐体现。当前，企业债券融资已持续改善，信用派生环境从加速收缩进入筑底阶段。信用环境筑底过程中，估值提升或先于盈利改善，带动风险资产的表现好于避险资产；“向风险要收益”，或将成为2019  年投资重要逻辑主线。
        高频数据：蔬菜价格上涨、猪肉价格回落；人民币对美元贬值；商品期货上涨
        【通胀观察】蔬菜价格保持上涨、猪肉价格继续回落。商务部蔬菜价格环比上涨0.5%，猪肉价格周环比下跌2.2%；预计1  月CPI  同比增速或在2.0%左右。
        【汇率表现】美元指数上涨，人民币对美元贬值。上周美元指数上涨0.74%，周五收于96.37；周五美元兑人民币汇率收于6.77，人民币对美元贬值0.33%。
        【大宗商品】商品期货价格多数上涨，金属指数领涨。南华商品综合指数上涨1.7%；核心品种多数上涨，金属指数涨幅2.6%；仅贵金属指数下跌，跌幅0.2%。
        中观行业：全国高炉开工率回升；发电日均耗煤量下降；国际原油价格上涨
        【下游】商品房成交上升，土地市场量跌价涨。30  城商品房成交面积上升9.2%，一、二、三线城市均上升；土地供应量跌价涨，土地成交溢价率下降2.5pct.。
        【中游】全国高炉开工率继续回升，水泥价格下跌。全国高炉开工率回升至64.92%，水泥和玻璃价格分别下跌1.23%和0.51%；有色金属价格大多上涨。
        【上游】发电日均耗煤量下降，原油价格上涨。六大发电集团日均耗煤下降2.88%；因产油国落实减产承诺，布伦特和WTI  原油价格分别上涨3.7%和4.3%。
        风险提示：  
        1.宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.海外经济政策层面出现黑天鹅事件。